华泰证券研报示意，在2026年合座消费偏弱的大环境下，乳成品的需求韧握续突显：行业正从此前“奶价低迷带动上游衍生去产能、下流静待需求复苏”的基本面左侧，耐心干与右侧考证区间，供给削弱与需求企稳的信号均在增强舟山管道保温，冷落聚焦事迹细则，择布局基本面塌实、存在预期差的乳成品荆棘游龙头企业。投资论断：握续看好原奶周期与肉牛周期双击，冷落积关爱乳成品荆棘游主义。 　　全文如下

　　华泰 | 选消费：原奶或迎景气周期，全产业链受益

　　核心不雅点

　　在2026年合座消费偏弱的大环境下，乳成品的需求韧握续突显：行业正从此前“奶价低迷带动上游衍生去产能、下流静待需求复苏”的基本面左侧，耐心干与右侧考证区间，供给削弱与需求企稳的信号均在增强，冷落聚焦事迹细则，择布局基本面塌实、存在预期差的乳成品荆棘游龙头企业。

　　供给端舟山管道保温，上游产能去化向明确，26Q3奶价有望企稳回升

　　奶价层面，据Wind，26年6月主产区生鲜乳均价为3.03元/公斤，同比-0.3，6月周寰宇散奶主流成交价达2.9-3.1元/公斤，散奶的价钱核心已上移至接近同奶价的水平，呈现“淡季不淡”的特征。肉价层面，26年6月牛肉批发价均价为66.62元/公斤，同比+4.6，肉牛供需缺口握续加大，据商务部交易援救局于26年6月19日发布《对于2026年度牛肉保险要领实际指示信息（五）》，澳洲牛肉配额破钞后新增到港量需承担迥殊关税，设备保温施工本钱抬升有望动国产牛肉消费回暖，进而带动国产牛肉价钱上行，咱们看好后续肉奶价钱联动趋势不息。Q3自身存在季节奶价利好，供给端由于热应激、原奶产量磋议呈现季节走弱，需求端迎来双节备货周期，供需错配或将使得26Q3奶价企稳回升，动行业迈入周期回转的窗口。

　　需求端，乳成品算作基础消费品类的御属握续考证

　　据Wind，26年1-5月乳成品产量同比+7.0，在定程度上印证了乳成品的需求踏实。从企业层面看，龙头乳企的液奶库存均处于健康理水位，新乳业的低温奶进展握续强盛，主要企业对26年及中期维度的收入预测均较为积。此外，行业正加大对乳品加工产业的布局，欧盟反推销计谋有望加快国产替代程度，加工与低温鲜奶等结构需求亮点握续增，为行业开新增漫空间。咱们已经鉴定看好26年原奶周期筑底，奶价26H2有望开启温和进取，下流需求有望企稳，散奶价钱回升后小乳企发动价钱战的身手偏弱、使得行业竞争趋于毛糙，乳成品板块正走出条“量起、价稳、利润缔造”的特轨迹。

　　投资论断

　　咱们握续看好原奶周期与肉牛周期双击，冷落积关爱乳成品荆棘游主义。

　　风险指示：行业需求不达预期、食物安全问题、宏不雅经济进展低于预期。邮箱：215114768@qq.com相关词条:玻璃棉毡     塑料挤出机     预应力钢绞线    铁皮保温    万能胶生产厂家

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