发布日期：2026-08-22 01:41点击次数：100
撰文 | 张 宇 剪辑 | 杨博丞 题图 | AI 生图
8 月 13 日，创意小电企业小熊电器郑重清楚 2026 年上半年张家口储罐保温财报，交出了组令东说念主担忧的沟通数据：营收为 23.49 亿元，同比下落 7.34；归母净利润为 1.20 亿元，同比暴跌 41.30；扣非净利润为 1.09 亿元，同比下落 41.59。归母净利润的下滑幅度近乎营收降幅的六倍，扣非净利润相同几近"腰斩"，盈利韧明弱化。
分季度来看，2026 年二季度的沟通场面为严峻。该季度，小熊电器的营收为 11.10 亿元，同比下落 8.64；归母净利润为 0.41 亿元，同比下落 45.84。论是营收照旧归母净利润的降幅，均较季度有所扩大，这意味着小熊电器的沟通压力并未取得缓解，反而在跳动恶化。
2020 年 7 月，小熊电器股价度涉及至 159.84 元 / 股的盘中历史点，对应市值约 225.4 亿元，而限度 8 月 17 日 A 股收盘，其股价已大幅回落至 33.89 元 / 股，市值仅剩 52.81 亿元，相较历史点市值缩水近好像。
这往常备受追捧的网红小电，如今将不得不吸收本钱市集的从头凝视。
01.
事迹失速
按照居品类别辞别，小熊电器领有厨房小电、个护小电、糊口小电、母婴小电、其他小电、其他业务六伟业务板块。2026 年上半年，除糊口小电、其他小电、其他业求完毕增长外，其余各业务板块收入均出现收缩。
图源：小熊电器财报
厨房小电直是小熊电器的基本盘，2026 年上半年，该板块收入为 15.15 亿元，同比下落 9.47，占营收的比例由 2025 年同期的 66.02 回落至 64.50。厨房小电增长失速，径直连累了小熊电器的全体营收进展。二伟业务个护小电相同承压严重，收入为 2.87 亿元，同比下落 11.28。母婴小电的进展为扎眼，该板块收入为 1.12 亿元张家口储罐保温，同比暴跌 22.88，成为小熊电器跌幅大的业务板块。
在各大中枢业务板块之中，糊口小电是为数未几完毕逆势增长的业务板块。2026 年上半年，该板块收入为 2.21 亿元，同比增长 7.48。不外，糊口电的收入占比尚不及成，体量有限，难以对冲其余中枢业务板块收入下滑带来的缺口。
小熊电器在 2026 年上半年财报均分析合计，事迹下滑主要受多重外部成分影响，比如小电退出洋补畛域，交流民众经济不汜博，市集需求增长能源不及；地缘打破致原油价钱飞腾，跳动主要原材料、能源和物流成本等等。
这些外部成分的影响如实站得住脚。把柄奥维云网（AVC）全渠说念总额据，2026 年上半年国内厨房小电全渠说念售额为 302.6 亿元，同比下落 4.8；售量为 11649 万台，同比下落 14.6。相较 2025 年，2026 年电以旧换新国补政策大幅收紧，补贴电品类由 12 类缩减至 6 类，微波炉、电饭煲等小电品类不再纳入国补贴畛域。政策红利退坡后，破钞者选购方案趋理，择换新、按需升成为主逻辑。
但是，在剔除外部成分扰动之后，小熊电器自己的沟通问题也曾阻难冷落。
身处营收下行周期，小熊电器不仅未收缩用度支拨，多项中枢用度反而出现逆势抬升。2026 年上半年，小熊电器的销售用度达 4.36 亿元，固然仅同比增长 1.20，但占营收的比例却从 2025 年同期的 16.98 增长至 18.54。
此外，惩办用度为 1.16 亿元，同比增长 3.50；研发插足为 1.15 亿元，同比增长 8.05；财务用度是从 2025 年同期 642 万元的净收益，转为 1848 万元的净支拨，同比暴增 387.83，主要由于利息收入减少和汇兑耗损增多。
营收范畴收缩，用度开支却未能同步下落，致利润空间被跳动挤压，而这亦然小熊电器归母净利润同比大跌 41.30 的关节成分。
层的矛盾在于，小熊电器"创意 + 颜值 + 流量"的法正在失。当下，同质化的基础已难以引诱破钞者，这使得其居品溢价智商濒临着严峻检修。奥维云网（AVC）全渠说念总额据示，2026 年上半年国内厨房小电市集均价为 260 元，同比飞腾 11.5。在市集均价上行的大环境下，小熊电器的归母净利润却不升反降，这反差正值折射出其居品价钱与价值之间存在错位。
02.
二弧线褪
2026 年上半年，曾被奉求厚望的罗曼智能，非但莫得成为小熊电器的二增长弧线，反而交出了份令东说念主失望的答卷。
2024 年 7 月，小熊电器斥资 1.54 亿元收购罗曼智能 61.78 股权。这笔收购的计谋指向特出了了：补都电动牙刷、电吹风等个护小电品类，铁皮保温施工完毕供应链与渠说念资源的协同分享，并依托罗曼智能现存的国际客户资源，跳动诱导国际市集。
收购罗曼智能时，小熊电器与罗曼智能原实控东说念主严佑春设有份三年对赌契约。契约商定，原实控东说念主作念出事迹同意，罗曼智能 2024 年至 2026 年经审计吞并归母净利润（扣除非时时损益后孰低）分别不低于 1500 万元、2500 万元、4000 万元，三年累计不低于 8000 万元。若三年累计净利润低于 6400 万元，原实控东说念主将触发股权赔偿机制，赔偿 15 股权；若累计净利润过 9600 万元，小熊电器则需支付 2000 万元的现款励。
收购后的初期阶段，罗曼智能的事迹进展颇为出彩。2024 年净利润为 6883 万元，2025 年为 6534 万元，同意事迹完成率分别达 458.87 和 261.35，度成为小熊电器迫切的盈利增长点。
改革出当今 2026 年上半年，罗曼智能的沟通现象急转直下。2026 年上半年，罗曼智能的净利润为 -271.31 万元，同比由盈转亏，只是完成 4000 万同意事迹的 -6.78，不仅同意事迹完成压力陡增，同期也重重连累了小熊电器的归母净利润。
罗曼智能的蓦地失速，径直致个护小电的盈利智商大幅滑坡。2026 年上半年，个护小电毛利率同比下落 9.79 个百分点至 23.64，成为毛利率下滑严重的业务板块，也意味着被小熊电器奉求厚望的二增长弧线决然褪。
罗曼智能的事迹变脸，给小熊电器带来了沟通与对赌层面的双重压力。尽管罗曼智能在 2024 年、2025 年已大幅额完成同意事迹，三年累计不低于 8000 万元的认识提前达成，但要完毕 2026 年 4000 万元的同意事迹，难度大。
针对罗曼智能濒临的窘境，小熊电器在吸收中信证券等 70 机构调研时明确表态，下半年罗曼智能是整改对象，将退换客户结构，化成内容系，缓缓栽培盈利水平，同期继续化订单质地，进步沟通质地和率。固然罗曼智能在 2026 年二季度已复原同比正向增长并完毕扭亏为盈，但后续沟通现象能否握续栽培，依旧充满不笃定。
03.
国际业务的磋议与挑战
国际业务是小熊电器为数未几的事迹亮点。2026 年上半年，小熊电器国际业务收入为 4.19 亿元，同比增长 1.82，增速于国内业务。
但这事迹亮点的含金量值得仔细凝视。
面，国际业务范畴太小。2026 年上半年，小熊电器国际业务收入仅占营收的 17.85，尽管国际业务收入同比增长 1.82，但带来的增量却不及 800 万元，反不雅国内业务收入同比下滑过 1.9 亿元。这意味着国际业务的增量，法填补国内业务下滑留住的穴洞。
另面，国际业务盈利智商堪忧。2026 年上半年，国际业务毛利率同比下落 4.45 个百分点，仅为 29.43，著低于国内业务 38.26 的毛利率水平。收入小幅增长，盈利智商明走弱，反馈出国际业务"增收不增利"的特征。
尽管如斯，受益于民众小电市集的结构红利，小熊电器国际业务仍具备较大思象空间。
小熊电器在机构调研时坦言，握续拓展国际业务是其核神思谋，2026 年下半年摄取聚焦的市蚁集构：在泰西熟练市集，夯实基本盘并细致化运营中枢渠说念，从进步全体单价、飘零复购等向发力；在东南亚新兴市集，拓展越南之外的国，开新增长。品类端以杰作细致化运营为主，不盲目追求范畴，在稳步进步范畴的同期，进步主收入占比和影响力。
多机构分析合计，小熊电器展现出了了的计谋转型向，改日外售占比进步有望成为迫切增长引擎。
不外，国际业务的执行挑战相同客不雅存在：国际市集破钞需求受宏不雅环境影响充满变数，小熊电器既要面对国际原土的挤压，还要与繁多出海的张开强烈竞争。与此同期，国际合规认证、腹地化运营、国际仓储确立等均需要插足广大资金与东说念主力成本。
营收同比下落 8.64，归母净利润是暴跌 41.30，但仅凭份 2026 年上半年财报，便对小熊电器的发展长进盖棺定论，未过于减轻。但不行否定的是，小熊电器的解围之路，的确任重说念远。
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