发布日期：2026-01-01 23:09点击次数：142
美国就业报告，特别是非农就业增长，对利率期货与期权的交易量影响为显著。
经济数据可能对货币政策产生潜在影响，反映经济状况、通货膨胀水平和劳动力市场状况，往往会在不同程度上影响市场。这些数据的发布时间点，也可能在投资者进行投资组决策时起到重要作用。
例如，在当今贸易政策不确定之下，市场对于美联储货币政策的走向日益关注，其议息会议因此备受瞩目。在动利率期货和期权交易量方面，哪些经济数据受投资者关注？是通胀、就业，还是其他如零售销售等数据？
当经济数据公布时，交易员及其算法工具会立即将实际数据与市场普遍预期进行比较。这种差异通常被称为“意外”，会促使交易员调整其市场预期，重新平衡头寸，因此往往成为市场波动的诱因。
地址：大城县广安工业区我们的分析采用多元线回归统计方法，评估2021年1月至2025年1月期间，美国经济数据中的“意外”（即市场预期与实际结果的差异）与后续交易量之间的关系。以下总结了五个关键发现。
1、尽管2021-2022年通胀激增，但在过去四年中，交易员对就业报告的反应强于对整体或核心CPI意外的反应。美国就业报告，特别是非农就业增长，对利率期货与期权的交易量影响为显著。同时，他们对零售销售意外的反应较CPI更为积——毕竟消费支出占美国经济活动的三分之二以上。
2、劳动力、通胀与零售销售等数据的意外，在数据发布后的前1分钟、5分钟和10分钟内，对交易量的影响均具有统计显著。
个人信息是指以电子或其他方式记录的能够单独或者与其他信息结识别特定自然人身份或者反映特定自然人活动情况的各种信息。个人信息包括1）姓名、出生日期、住址、电话、电子邮件等个人基本资料；2）身份证、护照、驾驶证、工作证、社保证、居住证等个人身份信息；3）基因、指纹、声纹、掌纹、面部识别特征等个人生物识别信息；4）个人信息账号、IP地址、个人数字证书等网络身份标识信息；4）个人健康生理信息；5）职业、职位、工作单位、学历、工作经历、成绩单等个人教育工作信息；6）银行账号、口令、存款信息、房产信息、信贷信息、征信信息、交易和消费记录、流水记录、虚拟财产等个人财产信息；7）通信记录和内容、短信、彩信、电子邮件等个人通信信息；8）通讯录、好友列表、群列表、电子邮件地址列表等联系人信息；9）网络浏览记录、软件使用记录、点击记录、收藏列表等个人上网操作记录信息；10）硬件序列号、软件列表、设备MAC地址、唯一设备识别码等设备信息；11）定位信息、行踪轨迹、住宿信息、经纬度等个人位置信息；12）婚史、宗教信仰、取向、未公开的违法犯罪记录等其他信息。
1分钟内的交易变化尤为显著。在没有经济数据发布或数据与预期一致的情况下，报告发布后第一分钟内（8:30:00 – 8:30:59），利率期货的平均交易量约为20,663份约。而当非农就业数据出现一个标准差的意外时，无论正负，在同样的时段内，铁皮保温施工平均会额外成交174,173份约。
在数据发布后的分钟内，劳动力市场相关的数据，如失业率、平均时薪以及次申请失业救济人数的意外，同样对利率产品的交易量产生显著影响。一个标准差的偏差通常带来8万到14.5万份额外的利率期货约交易量。相比之下，数据发布后分钟的期权交易量变动较为有限。
3、尽管疫情后通胀大幅上升，零售销售数据已成为交易员眼中第二重要的经济指标。当零售销售数据出现一个标准差的意外时，发布后的分钟内通常额外产生8万份利率期货约。
4、尽管疫情后通货膨胀飙升，市场对CPI、核心CPI以及PPI意外的反应相对温和，虽然在统计上仍然显著。在发布后的分钟内，期货交易量仅增加2万至3万份约。这些数据对期权交易量的即时影响则表现不一，且基本可以忽略不计。
5、考虑到美联储议息日通常显著影响交易，本研究在模型中引入了一个虚拟变量进行控制。结果显示，在议息日，利率期权日均交易量较非议息日平均高出1,747,832份约。
自2021年以来，受疫情后通胀急剧上升的主要影响，金融市场对未来利率走向充满不确定。美联储偏好的通胀指标核心 PCE（个人消费支出物价指数）在2021年5月超过了2%的目标，达到3.1%，并在2022年3月达到5.3%的峰值。至2025年1月，核心PCE回落至2.9%。
为抑制通胀，美联储自2022年3月起开始加息，随后全球多国央行纷纷跟进：
通过分析这些动态，市场参与者可以更好地理解市场对经济数据的反应，从而有助于作出更明智的决策。
（作者系芝商所董事总经理兼席经济学家。嘉宾观点仅代表个人，不代表本刊立场。）
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