克拉玛依管道保温施工 蚂集中团连结杭州国资押注 估值32.3亿元的灵卡科技冲刺港股“天真用工股”

　　港交所或将迎来天真用工股克拉玛依管道保温施工。

　　港交所官网示，青团社母公司杭州灵卡科技（以下简称灵卡科技）日前向港交所主板递交招股书，由中金公司与浦银连结保荐。

　　这公司头顶国内数字化天真用工平台17.2市占率的行业桂冠，坐拥蚂集中团、地国资等豪华鼓吹阵营的明星企业，这次IPO在定程度上受到此前融资条约中上市对赌条件的动。

　　客岁营收24.35亿元

　　灵卡科技是天真用工平台，向餐厅、售、茶饮及咖啡，以及酒店等五行八作的企业提供措置案。

　　把柄灼识有计划的云尔，依托“灵工卡”站式用工与“青团社”招聘两伟业务，该公司以2025年收入24.35亿元、17.2的商场份额登顶行业，终端2025年末，青团社已千里淀近200万注册企业客户与5700万名注册用户，中枢客户留存发达亮眼，要害客户留存率达克拉玛依管道保温施工，金额留存率是达到180.5。

　　营收层面，2023—2025年公司总收入分歧为4.63亿元、12.01亿元、24.35亿元。三年间营收完竣数倍增长，但营收增长依赖低毛利业务。

　　灵卡科技业务分为两大板块，手脚营进出柱的站式天真用工措置案业务，2025年营收占比达94.5，但其毛利率仅守护在2傍边，利润空间度绵薄。反不雅毛利率80的线上招聘匹配轻钞票业务，营收占比从2023年的21.3跌至2025年的5.3，毛利中枢业务捏续萎缩。

　　净利润面，2023年净亏本1.10亿元，2024年亏本收窄至0.21亿元，2025年再度扩大至2.69亿元，三年累计亏本近4亿元。

　　据招股书解说称，亏本中枢源于先股公允价值变动损失，2025年该项亏本达1.65亿元，成为当期亏本的主要诱因。同期，灵卡科技捏续加码AI系统研发、线下渠谈拓展，销售、研发、行政等刚用度捏续攀升，向上侵蚀绵薄营收利润。

　　值得瞩主义是，现款流与债务风险同步凸。据招股书清晰，2023至2025年计较举止现款流捏续净流出，三年净流出领域束缚扩大，业务膨胀依赖外部融资支捏。债务层面风险捏续走，流动欠债净额逐年递加，2026年5月未经审计数据已升至9.67亿元，2025年末欠债净额达7.19亿元，企业处于资不抵债气象。债务主要由7.55亿元赎回权先股金融欠债与2.38亿元银行计息告贷组成克拉玛依管道保温施工，短期偿债压力弘远。

　　此外合规风险值得度柔柔。2023年至2025年，公司未为部分职工足额交纳社保的金额分歧为980万、1130万、1340万元，欠缴领域逐年上涨。

　　蚂集中团为大的外部鼓吹

　　灵卡科技独创东谈主邓建波是典型衔接创业者，修业时代便试水创业，先后造校园外平台乐饭365、餐馆桌告白格式，两次创业均折戟，还干事债务。

　　为偿还欠款，他入职学生兼职中介企业担任校园代理，月创收三万余元结清欠债，铁皮保温施工凭借亮眼事迹升任杭州城市司理。任职年间，传统中介向学生收费的模式让他萌发校正行业的念念法。

　　2013年，邓建波连结三位结伙东谈主确立灵卡科技，创面向大学生的费兼职服务模式，次年出中枢平台青团社。2019年轻团社注册用户冲破十万，同期公司上线灵工卡，以数字化用具动天真用工行业转型，搭建站式天真用工服务体系。

　　确立十余年间，灵卡科技备受老本嗜好，招股书示上市前完成9轮融资，累计募资约2.6 亿元，背后投资机构包括财务老本涵盖华旦天神、浅石创投，产业老本有蚂集中团、逐日互动、庶民网，杭州金融投资集团等国资平台亦参与布局。

　　早入局的是2015年的种子轮投资者。其时，华旦投资以每股4.14元参预100万元，投后估值仅1010万元，再到2026年递表前夜，杭州地国资泽蒙投资也突击进场，通过3000万元D轮融资，每股成本363.78元，举把灵卡科技投后估值至32.3亿元。

　　值得提的是，2019年B+轮融资，灵卡科技径直融了1.1亿，创其历史大领域。其中，蚂集中团占了大头，不仅起头7000万元投资，还以3636万元的对价受让了部分股权，彼时后者投后估值才5.5亿元。

　　股权结构面，IPO前，邓建波径直捏股为28.18，通过青团投资捏股为3.06，大团子投资捏股为3，青团云捏股为0.98，邓建波共限度公司35.22股权。蚂集中团通过上海云瑒捏股15.99，为大的外部鼓吹；嘉兴创捏股为6.6；华旦投资捏股为1.39；泽蒙投资捏股为0.93。

　　老本压力是这次递表的进攻配景。把柄招股书清晰，原始条约要求公司在2026年12月31日前完成港交所合规上市或合座出售；过期则投资有权要求按本金加年化10单利赎回股权。为暂缓压力，公司于2026年4月签署补充条约，商定递交招股书可临时中止赎回权，但缓冲窗口较为有限：若材料撤退、请求被驳回，或次递表后24个月内未能生效挂，赎回条件将自动规复。

　　这意味着本次IPO进度圮绝有失。若港股上市受阻，公司将靠近股权回购压力，类似账面捏续亏本与计较现款流净流出，流动将接纳较大磨真金不怕火。联系人：何经理相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

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