沧州不锈钢保温施工队 小摩：恒隆地产保管“增捏”评 方向价降至10港元

　　小摩发布研报称沧州不锈钢保温施工队，恒隆地产（00101）上半年中枢纯利同比跌10，主要受武汉公寓非现款拨备影响撇除联系拨备，若撇除后中枢纯利仅跌2，相宜预期。该行以为市场对恒隆地产的主张过于悲不雅，其内地阛阓上半年商户销售额同比增长17（季升24、二季升9），科罚层预期下半年商户销售额可录单元数增长，率领较该行预期为佳，反应非佃农领略康健及组合捏续多元化。方向价由12港元下调至10港元，基于每股财富净值预测折让63（低于历史平均1.5个圭臬差），以反应全球较弱的神志，保管“增捏”评。

　　小摩默示，恒隆地产上半年内地售房钱收入同比升6，增速低于商户销售额的17，主要由于以前数年下行周期中，集团将较多房钱收入转为固定房钱（约占80），在复苏周期中房钱增长势必滞后；加上商户销售增长由非带动，而该类佃农的分红房钱较低，亦致房钱收入增长较慢。该行以为，恒隆地产不才行周期中保险房钱收入的致力被市场低估，举例上海港汇恒隆广场2022年商户销售额跌19，房钱收入仅跌1，反应非较比例的守。

　　香港投资物业面，上半年全体房钱收入同比简略捏平（跌0.5），设备保温施工其中写字楼及就业式公寓诀别升1及7，售则跌2，主要受铜锣湾旗舰佃农迁出及新佃农装修影响。科罚层默示，按同类比拟基准沧州不锈钢保温施工队，全体香港房钱收入同比骨子录低单元数增长，跟着佃农重组于下半年完成及香港写字楼市场复苏，预期下半年房钱收入同比可转正。

　　小摩预期，恒隆地产本年全年中枢纯利同比跌5，但诡计溢利（该行以为是准确的评估诡计）在上半年已转正，预测2026至2028年房钱诡计溢利复合年增长率约4。该行预期2027财年中枢纯利同比8，受惠房钱诡计溢利增长、2026年物业拨备的低基数应，以及东半山司徒拔谈御峯住宅阵势入账及出售收益。

　　股息面，科罚层标明再减派息的可能不大，并指当盈利相识（利息成本化比率平时化、不再有物业拨备）及杭州恒隆广场孝顺栽种时，可研讨增多股息。小摩瞻望2026至2028年股息保管幽静，每股料保管0.52港元，股息率约7.1具眩惑力。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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