发布日期：2026-06-22 17:16点击次数：192
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每经记者|紫薇 每经裁剪|张益铭
3月，新茶饮行业的几龙头公司——蜜雪冰城、古茗、茶百说念、奈雪的茶，接踵交出了2025年度全年财务数据“答卷”。四份千里甸甸的报表，展现出了茶饮行业的“冰火两重天”。
蜜雪冰城年净赚近60亿元；古茗利润翻倍增长；茶百说念在收入放缓的情况下利润大幅成立；而奈雪的茶仍在归天中勤恳息争，门店范围初始狂妄。
一样是杯奶茶，四公司在2025年交出了千差万别的谜底。营收、利润与门店数据的分化背后，是的策略礼聘不同：这年，领有直营基因的奈雪在造“三空间”与灵通加盟之间顽抗并作念出礼聘；而助长于下千里阛阓、以加盟为主的其他茶饮披着新茶饮的外套，成长为了运转的供应链巨头。
2025年崇左铝皮保温施工，鄙人千里阛阓狂飙突进的三巨头与领有直营基因的奈雪的茶，在营收与利润上横着说念不见底的范围。
每经记者制图
蜜雪冰城、古茗的营收分辨为335.6亿元、129.1亿元，均过百亿元范围；两净利润分辨为59.27亿元、31.15亿元。蜜雪冰城凭借寰球近6万门店的集聚，年净赚近60亿元。古茗利润同比增长惊东说念主，达到108.6。从财报来看，古茗的增长引擎来自于其直耕的下千里阛阓，其州里门店比例依然升迁至44。一样所以加盟为主的奶茶茶百说念，在2025年度拿下了8.21亿元的净利润，同比增长70。
在蜜雪、古茗、茶百说念日进斗金的2025年，奈雪则在灾瘠土“渡劫”。
2025年，奈雪的茶营收同比下滑12.0至43.31亿元，不仅净归天2.43亿元，其门店盘子也与营收同萎缩。在2025年，奈雪的茶饮店总和从1798跌至1646。这年，奈雪主动参加门店关停息争期，并收紧了正本交付厚望的加盟政策。适度2025年底，奈雪加盟门店仅为358，全年微增13。
从财报来看，过客岁，总共这个词行业出现了客单价在约束探底、出杯量狂飙升的共。据财报露馅，古茗单店日均售出杯数从客岁的384杯暴增至456杯；奈雪的单店日均订单量也从270单增长至313单，但其每笔订单平均销售价值却从26.7元着落至24.4元。
从古茗、茶百说念和蜜雪冰城的收入结构来看，这几年营收几十至上百亿元的茶饮，它们的盈利大头是从加盟商处得来。以加盟为主的茶饮，像是披着新茶饮外套的B2B（企业对企业）供应链公司。
疏导的营收式让古茗和茶百说念毛利率险些保管在了疏导水平：字据露馅数据，2025年，古茗的毛利率为33.0，茶百说念的毛利率为32.5。
3月30日，凌雁处罚臆想席臆想师、餐饮及快消行业分析师林岳秉承《逐日经济新闻》记者采访时暗意：“加盟交易的毛利率，是由的利润诉乞降加盟商的生涯底线共同决定的，这30操纵的毛利差，大要是与加盟商之间的高明均衡点。”
不同的是，各来自加盟商的营收出现了辞别。蜜雪冰城、茶百说念的营收大头（97和94.9）齐来自向加盟商销售商品与迷惑；而古茗销售商品与迷惑占营收的79，其还有达20.35、26亿元的收入来自于加盟处罚办事，在意运营办事大要是其利润表示亮眼的核心原因。
与之对应的是，以加盟为主的茶饮例外皮供应链面见长，并执续耕。
与供应链开销强联系的露馅技俩是销售成本。蜜雪集团、茶百说念、古茗销售成分内别为231.08亿元、36.41亿元和86.51亿元，分辨占总收入的68.8、67.5和67.0。
蜜雪冰城已作念到核心饮品食材自主坐蓐，领有五大坐蓐基地和28个仓库。这次财报中，管道保温施工蜜雪还在执续加码重财富，其本钱承担中约3.01亿元主要用于建设厂房和购置迷惑。古茗领有24个仓库，其75的门店位于仓库150公里范围内，98的门店杀青“两日配”。借助这种的物理密度，古茗将仓到店的配送成本压缩到了GMV（商品走动总额）的1以下。茶百说念则在世界成立了26个仓配中心，约93.7的门店杀青下单后次日达。
比较之下，莫得造成范围应的奈雪，其失情况与供应链成本较、外订单增加臆想。财报露馅，2025年，奈雪的材料成本达14.70亿元，占总收益的34.0。质鲜果、鲜奶带来的损耗，在仅有千多门店的盘子下，根蒂法像万店那样平摊成本。
不仅如斯，财报数据示，2025年，奈雪直营门店的收入中，外订单占比达52.6（20.09亿元），而门店现场点单仅剩9.3。外订单增加对强调“三空间”线下体验的奈雪来说并不是功德，这还致其向三平台支付达4.62亿元的配送办事费，占到了总收益的10.7。
盈利才气强的新茶饮巨头们早已化身为资金鼓胀的“现款奶牛”。在2025年这份收成单上，4茶饮账面上齐趴着笔丰厚的现款。蜜雪现款及等价物、按期入款、受收敛现款以及以公允价值计量且变动计入损益的金融财富累计为199.9亿元，古茗账上的现款及现款等价物、按期入款及大额存单累计100亿元，茶百说念的现款及现款等价物达30.71亿元，奈雪账上现款及现款等价物、按期入款及大额存单26亿元。
一样有充裕的现款，但不同公司走向了不同的旅途。
除了耕供应链以外，蜜雪冰城但愿把我方的供应链才气复制到其他品类。2025年的财报中，蜜雪集团露馅了笔走动：买下鲜啤福鹿，并购了其1354门店。林岳告诉记者，蜜雪冰城收购福鹿算是“左口袋进右口袋”的整合，见地是在供应链上彼此赋能，比如分享坐蓐基地、共用仓储及冷链物流体系、扩大采购势。与此同期，蜜雪冰城在门店内还在鼎力行智能出液机，让自动化迷惑自如多东说念主力，提率。当今智能出液机已秘密13000门店。
古茗则在2026年头于杭州大本营斥资4.55亿元购置了块地皮，谈论建造新运营总部大楼。行业东说念主士以为，在决骤至万店之后，古茗急需个物理空间来承载其运营核心，将其对加盟商的数字管控和供应链转折跳动伙同。而茶百说念的现款则多用于保管账面流动和供应链的考究化修补。
茶百说念在财报中强调“AI自动化巡检”和秘密8000门店的“智能补货及智能制备系统”。参加2026年，茶百说念门店在部分城市试点，初始出咖啡品类。
消耗者手里那杯奶茶背后，是巨头们在供应链等财富基础上的竞逐。当国内门店数目靠拢天花板，重大的加盟商体系还能承载些许膨胀的重压？关于当今赚得盆满钵满的“现款奶牛”们来说，挑战并未闭幕。
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