霍尔木兹海峡的禁闭丽水设备保温施工队，正在以每天过1000万桶的速率抽干环球石油库存。

据追风交往台音讯，4月26日介怀宗商品相干团队发布新石油商场敷陈，将2026年Q4布伦特原油价钱预测从80好意思元大幅上调至90好意思元/桶，WTI从75好意思元上调至83好意思元/桶，同期将2027年布油/WTI预测从80/75好意思元上调至85/80好意思元。

敷陈指出，尽管本周油价因霍尔木兹流量执续低而有所回升，但价钱仍低于3月底的峰值——商场对海峡重开的预期压低了风险溢价，并激发了去库存活动。盛合计，这种乐不雅预期与本色供应场合之间的落差，恰是现时大的商场风险场所。

盛拆解了此次预测上调的逻辑：比较霍尔木兹冲击前，Q4布油预测高潮了近30好意思元/桶。

其中约18好意思元来自交易库存的大幅耗尽。敷陈估算，在探求政策反映（包括开释制裁石油、动用和补充计谋储备）、需求下跌以及好意思国和俄罗斯增产之后，霍尔木兹冲击将致环球交易石油库存净减少1236亿桶（按捺2026年Q4）。库存越低，现货相对远期合约的溢价（即期限结构价差）就越，这径直升了现货价钱。

另外约9好意思元来自历久价钱的上调。盛假定波斯湾产能将遭遇50万桶/日的挫伤（主要在伊拉克），同期商场会对频繁逼近在海湾地区的备用产能进行风险重估，赐与的"安全溢价"。敷陈指出，冲击前备用产能约为370万桶/日，每减少100万桶/日有备用产能，历久价钱约高潮4好意思元。

数字本人已有余触动。

盛估算，4月份波斯湾原油产量失掉达到逐日1450万桶——以战前预测的2640万桶/日为基准，现时本色产量仅约1190万桶/日。

这供应缺口正在以逐日1100-1200万桶的速率耗尽环球石油库存，是有记录以来快的库存下跌速率。敷陈通过三种法交叉考证了这数字：

库存法：4月环球可见库存日降580万桶，加上估算的"隐"库存（主要诟谇经合组织制品油）日降620万桶，悉数约1200万桶/日；

供需法（霍尔木兹流量）：以霍尔木兹及管说念流量跟踪海湾出口需求丽水设备保温施工队，估算4月供需缺口为1130万桶/日；

供需法（国别均衡）：环球产量902万桶/日对比需求1016万桶/日，缺口一样为1130万桶/日。

按捺4月24日，自霍尔木兹冲击开动以来，环球累计石油缺口已达500-700亿桶。

在基准情景下，商场将从2025年逐日180万桶的供应多余，陡然转向2026年Q2逐日960万桶的历史供应缺口，经合组织交易库存单季度将减少220万桶/日。

盛瞻望丽水设备保温施工队，波斯湾原油产量规复将是渐进的：以失掉产量的百分比计，7月规复约70，12月规复约90，累计产量失掉将达1830亿桶。沙特和阿联酋将在2026年下半年将产量擢升至战前水平以上，以协助镇静商场。

供应冲击的另面，是需求的主动缓慢。

盛瞻望，受制品油价钱大幅高潮影响，环球石油需求将在2026年Q2同比下跌170万桶/日，全年同比下跌10万桶/日。敷陈指出，制品油价钱与原油价钱之间的价差当今处于历史水平。

需求下调幅度相对较大的地区包括：中东（直摄取供应冲击影响）、韩国和日本（石化原料供应病笃的石化中心），以及非洲等价钱明锐地区。

敷陈同期告诫："由于端的库存耗尽不可执续，要是供应冲击执续时代长，可能需要大幅度的需求失掉。"换言之，要是海峡不成实时重开，价钱将被动突出高潮，直到需求被“迫害”到足以均衡商场为止。

面对逐日过1000万桶的缺口，中东之外地区的增产反映得荒谬有限。

盛瞻望，铝皮保温2026年非海湾地区环球供应较冲击前仅擢升100万桶/日，主要孝敬来自：

俄罗斯：+40万桶/日，产量防守在1050万桶/日（此前预测为下跌），受益于油价和的坐蓐利润，但仍濒临东说念主机密紧的下行风险；

好意思国：+30万桶/日，增幅有限，原因在于商场预期霍尔木兹冲击执续时代较短、已完钻未完井（DUC）数目偏低、与石油坐蓐相关的Waha气价钱为负，以及页岩油成本圭表拘谨；

哈萨克斯坦：+20万桶/日。

敷陈指出，旦海峡重开，大的供应反映当年自沙特和阿联酋在2026年下半年的增产。在基准情景下，环球供应在2026年Q2同比下跌1210万桶/日，Q4才规复和善增长。

盛明确示意，现时价钱预测的风险“偏进取行”，并给出三种情景：

乐不雅情景（布油Q4均价略低于80好意思元）：海湾出口于5月初至6月中旬规复平淡，产能挫伤，好意思国和中枢欧佩克供应反映强。

不利情景（布油Q4均价略100好意思元）：海湾出口于6月中旬至7月底才规复平淡，产能挫伤防守50万桶/日（与基准情景相通）。

端不利情景（布油Q4均价接近120好意思元）：海湾出口一样于6月中旬至7月底规复，但产能挫伤扩大至250万桶/日。敷陈讲明，250万桶/日的产能挫伤，荒谬于霍尔木兹流量在管说念产能推广之前历久规章复至70以上。

值得留神的是，盛还指出，在不利和端不利情景下，本色价钱可能比模子估算——因为当库存跌至低水平时，价钱时时会出现非线跳升。敷陈指出，即便在乐不雅情景下，环球可见石油总库存也将跌至2018年（卫星数据开动跟踪环球原油库存）以来的低水平。

敷陈还门盘问了个尾部风险：好意思国石油出口限制。

这并非盛的基准情景，但敷陈明确示意"不扼杀"这可能。

2025年，好意思国事逐日220万桶的原油净国，同期是制品油净出口国，包括汽油（净出口70万桶/日）和柴油（净出口110万桶/日）。

要是好意思国限制原油出口，WTI价钱将相对环球基准价钱走低，好意思国原油库存上升，终压制页岩油坐蓐。要是限制制品油出口，真金不怕火油商利润将承压，而对好意思国国内售油价的影响则为复杂——取决于具体居品、地区和限制限制。敷陈指出，若限制好意思国石油出口，终可能反而好意思国汽油价钱，因为真金不怕火油商在柴油库存积压后会削减通盘制品油产量（包括汽油），其影响将过将80万桶/日汽油留在国内带来的供应增多。

敷陈还指出，泰国、韩国等多个国已接踵限制制品油出口。

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