黄南储罐保温 国际研选日报0716 | ANZ：加息预期压制金价短期上行 结构需求仍援助永恒走势

　　宏不雅黄南储罐保温

　　盛：好意思国6月PPI低于预期中枢PCE环比或仅升0.17

　　盛在新研报中示意，好意思国6月分娩者价钱指数（PPI）弱于预期，示上游价钱压力有所松驰。伙同此前公布的CPI数据，盛展望，好意思联储关切的6月中枢个东说念主消费开销（PCE）价钱指数环比上升0.17，略低于此前预测的0.18，同比增速为3.32。

　　数据示，好意思国6月PPI环比下降0.3，市集预期抓平，盛此前展望上升0.2；同比上升5.5。剔除食物和能源后的中枢PPI环比上升0.2，低于市集预期的0.3；剔除食物、能源和贸易服务后的PPI仅上升0.1，相同低于预期。5月举座PPI和中枢PPI增幅也分歧下修至0.6和0.1。

　　能源价钱环比大跌6.4，主要响应油价回落；输送和仓储服务价钱下降0.1，售商利润率上升0.4。与PCE计较关系的部分价钱仍有上升，其内客运机票和投资组合责罚服务价钱分歧上升1.2和0.5。盛展望，6月医疗服务PCE环比上升0.39，市集化中枢PCE上升0.19，达拉斯联储截尾均值PCE上升0.14；举座PCE环比下降0.07，同比上升3.70。

　　与此同期，纽约联储7月帝国制造业指数由5.7升至15.6，于市集预期的9.2。新订单、出货和办事指数分歧升至22.2、24.4和11.4，示制造业步履；面前及预期支付价钱、销售价钱指数则回落，标明企业价钱压力有所降温。

　　大众央行

　　ING：好意思国通胀降温好意思联储或按兵不动至来岁夏日

　　荷兰集团（ING）示意，好意思国6月通胀明弱于预期，价钱压力无为缓解，市集对好意思联储近期加息的押注仍然过，展望好意思联储可能暂留步履至来岁夏日。

　　数据示，好意思国6月CPI环比下降0.4，市集预期下降0.1；中枢CPI环比抓平，低于预期的上升0.2，按三位少许计较本色下降0.017。CPI同比增速由4.2降至3.5，中枢CPI同比增速由2.9降至2.6。

　　分项来看，汽油价钱环比下降9.7，教学和通讯、服装、二手车分歧下降0.8、0.6和0.2，医疗服务下降0.1；权要紧的住房成本仅上升0.1。文娱价钱上升0.5，是少数明走强的名堂。ING指出，本次通胀降温并非由个别称堂大幅下落动，而是具有较强的大批。

　　数据公布后，好意思国10年期和2年期国债收益率分歧下降6个和10个基点。市集此前合计7月加息概率接近五成，现在仅计入不及4个基点的加息幅度；对来岁春季前累计加息的预期也由50个基点降至44个基点。

　　ING合计，将来通胀仍有四项下行力量：能源价钱可能随中东景况松驰而回落；占CPI权重35的住房通胀将络续降温；劳能源市集趋于均衡，约3的工资增速与2的通胀成见相符；关税对物价的次动也将逐步消退。达拉斯联储臆测，关税现在为中枢PCE通胀孝顺约0.9个百分点。6月好意思国财政部支付的关税退款较其他关税收入多255亿好意思元，展望仍有约800亿好意思元待退，有助于缓解企业成本压力。

　　巨额商品

　　ANZ：加息预期压制金价短期上行结构需求仍援助永恒走势

　　澳新银行（ANZ）在新研报中示意，好意思联储年内加息预期将络续端正黄金短期上起飞间，但市集对鹰派政策的重新订价已大体完成，金价回过时什物和投资需求有望冉冉复原。

　　金价现在接近每盎司4000好意思元，较1月点下落逾25。中东破损升能源价钱和通胀担忧，市集对好意思联储7月加息的预期度升至40，随后降至10。若紧缩预期抓续，金价可能下探3500好意思元；ANZ展望其将在3800至4000好意思元隔邻赢得援助，并将年末成见下调至4600好意思元，将来12个月成见下调至5400好意思元。

　　ANZ合计，好意思联储本年加息的门槛仍。关税影响蹂躏、劳能源市集降温及住房通胀回落，均支抓利率防守不变。若能源价钱未激发二轮通胀，好意思联储可能络续容忍这外生冲击。

　　本年黄金投资需求明走弱黄南储罐保温，往复所往复基金抓仓减少约78吨，投契仓位减少近200吨。不外，地缘风险、宏不雅不细目、去好意思元化及好意思股聚拢度偏，仍组成中永恒援助。央行购金需求保抓韧，ANZ展望2026年官部门购买量将达到900至950吨。

　　什物需求面，前5个月黄金同比增长75至691吨，但上半年上海黄金往复所提货量下降12；印度近期月度降至16至30吨，低于上年45吨的平均水平，价钱回落或动节日前补库存。

　　白银短期仍将侍从黄金波动，时期面可能下探每盎司50至55好意思元后企稳。尽管2026年光伏用银需求展望下降19至1.51亿盎司，但电动车、充电法子、AI及数据中心需求推广，展望将动工业用银需求至2030年保抓约5的年均增长。

　　产业

　　盛下调大众PC出货预测：2026年或降14 AI PC逆势增长

　　盛在新研报中越过下调大众个东说念主电脑市集预测，展望2026年至2028年出货量分歧为2.55亿、2.43亿和2.44亿台，同比下降14、下降5和抓平，较此前预测分歧下调约1800万、2500万和2400万台。

　　盛合计，存储器和CPU价钱上升将整机成本并压制需求，而Windows 10罢手支抓带来的换机周期在提前开释后逐步趋平。受市集担忧后续加价、厂商和渠说念提前备货影响，大众PC出货量在2025年四季度和2026年季度仍分歧增长12和3，但展望2026年二至四季度将分歧下降15、19和22。

　　尽管出货量下滑，产物升和部件加价将援助平均售价。盛展望，大众PC平均售价将由2025年的933好意思元升至2026年的1025好意思元，增长10；2027年和2028年越过升至1055好意思元和1077好意思元。因此，大众PC收入展望在2026年下降5至2614亿好意思元，2027年下降2至2559亿好意思元，2028年复原增长3至2625亿好意思元，收入发扬将明好于销量。

　　AI PC仍是市集主要结构增长点。盛展望，2026年至2028年AI PC出货量将达到1.50亿、1.75亿和1.99亿台，分歧增长39、17和14，渗入率由59升至72和82；同期收入展望由1688亿好意思元增至2207亿好意思元。边际AI计较需求、新运用抓续出，以及端用户对加价明锐度较低，将动AI PC跑赢举座市集。

　　游戏PC相同有望带动产物组合升。其出货量展望由2026年的2600万台增至2028年的2800万台，年复合增速约4；收入由460亿好意思元增至520亿好意思元，年复合增速约7，受卡升、浮滑想象、AI和耐用动。

　　法兴：大众制冷需求迈入永恒推广期可抓续制冷成高亢符合新干线

　　法国兴业银行在新研报中指出，管道保温施工跟着端温、城市化、收入增长和数据中心推广，制冷正从舒限度的可选消费，鼎新为保险健康、食物医药冷链、处事分娩率和数字基础法子的必要过问，并酿成抓续数十年的高亢符合投资主题。

　　现在大众平均气温较工业化前升约1.1摄氏度，陆地区域升温约1.6摄氏度。以前约十年遇的热浪如今每3至4年便可能发生次；若大众升温达到2摄氏度，发生频率可能提至每两年次。温已成为高亢关系吃亏的主要原因，并可能令大众处事分娩率平均下降10。

　　制冷开辟存量仍是广宽，大众用雪柜和冰柜约22亿台，住宅空归拢配备空调的车辆均约13亿台，但仍至少有10亿东说念主法赢得安全、可包袱的制冷服务。能源署展望，若政策和时期旅途不变，大众空间制冷用能到2050年可能增长近两倍，空调保有量或由约16亿台增至56亿台。结伙国环境预备署展望，大众制冷才气将由2022年的22太瓦升至2050年的68太瓦。

　　数据中心也成为热切增量。其2024年耗电量约415太瓦时，占大众用电量1.5，展望2030年将增至945太瓦时；冷却系统频繁占数据中心耗电量的20至50，密度AI机架将动液冷、热交换器和智能温控需求。

　　不外，传统推广样式可能带回电力峰值和排放。大众制冷关系排放已由能源破钞和制冷剂潜入共同组成，2022年约为41亿吨二氧化碳当量，2050年或升至72亿吨。法兴合计，投资契机不应局限于空调制造商，而应掩饰建筑隔热、节能开辟、压缩机和禁止系统、数据中心液冷、区域供冷、冷链、崇尚服务及制冷剂回收。大众变暖潜能制冷剂及面对PFAS监管风险的含氟化学品，则可能成为估值和合规风险。

　　盛：大众核电名堂抓续进永恒铀价升至94好意思元

　　盛在新大众反应堆跟踪证据中指出，核电配置、延寿及微型模块化反应堆（SMR）名堂络续在北好意思、欧洲和亚洲进，永恒燃料需求基本面保抓纷乱，但核电股短期发扬承压。

　　扫尾7月8日，共有39座反应堆在建，印度和俄罗斯分歧为8座和7座。2026年以来，大众已有3座反应堆次并网、8座开工，尚关闭名堂。太平岭2号机组已次并网，昌江3号已毕次临界；好意思国能源部拟提供175亿好意思元贷款，支抓多10座西屋AP1000反应堆的长周期开辟采购。纽约州也启动至少1吉瓦核电名堂招标。

　　SMR贸易化同步加快。好意思国已有4座微型反应堆在能源部试点筹画下达到临界；英国项私东说念主融资筹画拟在三个方位部署14座BWRX-300机组，总容量4.2吉瓦，成见2034年开动贸易运行。波兰则肯求支抓在三个方位配置14座同型号机组。

　　核燃料供应链面，好意思国2025年铀产量增至139万磅，创九年新；Urenco筹画在新墨西哥州新增210万分离功单元产能，使当地浓缩才气提近50。现货铀价6月底防守在每磅85好意思元隔邻，永恒左券价钱由93好意思元升至94好意思元，示公用行状公司中永恒采购需求仍具援助。

　　不外，以前三个月盛掩饰的核电股平均下落11，同期标普500指数上升11。盛下调Cameco、UEC、Oklo和NuScale成见价，但络续予以Cameco和UEC“买入”评，合计行业永恒增长逻辑未变，短期焦点仍在名堂落地、审批进展、燃料保险及融资才气。

　　公司

　　德银：PayPal举座出售偶然分拆资产或创造价值

　　德强健银行在新研报中示意，据媒体报说念，支付公司Stripe与私募股权机构Advent International已结伙建议以每股60.50好意思元收购PayPal一齐股份，对应估值过530亿好意思元。

　　该报价较PayPal 7月14日收盘价47.37好意思元溢价约28，据悉赢得约500亿好意思元开心融资。往复完成后，Stripe与Advent将各抓有PayPal半股权，暂拆分公司资产的筹画。PayPal尚未对该要约作出回复。

　　德银称，Stripe参与举座收购出乎市集预期，但PayPal的消费者支付资产可为Stripe提供热切计谋进口。尤其是Venmo，Stripe可能比PayPal有才气动其贸易化和收入增长。不外，PayPal迟迟未回复，也可能标明责罚层合计，通过分拆出售部分资产、Venmo基本面或立进业务，大略创造于面前报价的价值。

　　德银此前合计，相较于整公司出售，PayPal遴荐出售资产的可能。尽管公司仍面对实施不力和增长承压等问题，但本次报价及大领域融资安排示，计谋投资者仍其支付领域、消费者网罗和多元资产组合。PayPal现在估值倍数处于多年低位，也提了潜在买的酷爱酷爱。

　　德银合计，论该往复终能否达成，关系讯息齐预示支付和金融科技行业整合将络续加快。年内该域已出现Global Payments收购Worldpay、FIS收购TSYS等多项往复，PayPal若出售可能成为新轮并购步履的催化剂。德银防守PayPal“抓有”评，成见价45好意思元。

　　盛：摩根士丹利二季度功绩预期股票往复成大亮点

　　盛在新研报中示意，摩根士丹利2026年二季度功绩好于预期，其中股票往复、投资银行和资产责罚发扬杰出，展望市集将作出积反应。

　　摩根士丹利当季每股收益为3.46好意思元，于市集预期的2.94好意思元；剔除较低税率及6500万好意思元准备金计提后，中枢每股收益为3.52好意思元。中枢收入较市集预期9，中枢有形平素股酬报率达到27.1，出预期445个基点；中枢率比率为65.1，于市集预期约295个基点。每股有形账面价值环比增长3至53.18好意思元。

　　老本市集业务收入较预期17。其中，股票往复收入出预期36，对消固定收益、外汇及巨额商品往复收入低于预期3的影响。投资银行收入出预期11，股票承销、债券承销和并购照顾人业务分歧出22、8和3。盛合计，市集将关切创记载股票往复收入能否抓续，以及公司是否会过问多老本扩大往复业务。

　　资产责罚净新增资产达到1480亿好意思元，远于市集预期的820亿好意思元，对应年化增长8.1；但收费型资产净流入仅390亿好意思元，年化增速5.6，处于公司5至7永恒指点区间下沿。资产责罚净利息收入出预期3，税前利润率约30.5。

　　摩根士丹利当季回购15亿好意思元股票，尺度化平素股老本满盈率环比下降30个基点至14.8，仍较12.3的成见水平约250个基点。

　　盛防守摩根士丹利“中”评及233好意思元成见价。联系人：何经理相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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