近日，上海新榜信息工夫股份有限公司(下称“新榜信息”)向港交所递交招股书，阐扬向“内容数据股”发起冲击，招商证券担任保荐东谈主。

这曾在2024年3月登陆新三板、本年2月25日摘的公司，是新媒体行业东谈主不知的“数据标杆”——从早界说公众号影响力排名榜，到如今粉饰抖音、小红书等全平台的内容监测体系，新榜简直成为内容行业的“通费用量衡”。

但撕开“数据科技”的光鲜外套，招股书通晓的却是个典型低毛利营销服务商的底：92.3的收入依赖达东谈主撮合生意，净利润率仅3.2，业务结构相对单、现款流不绝失与上市前突击分红并存，正在让其成本故事的劝服力扣头。

媒体东谈主转型企业，踩上新媒体营销风口

2012年，新榜信息的首创东谈主徐俊创办了该公司。这位复旦新闻系毕业、曾任东早报主编的资媒体东谈主，厉害捕捉到了微信公众号生态井喷前夜的流量红利，带新榜从内容数据分析器具肃穆成长为新媒体营销赛谈的头部玩。

如今，新榜信息在上海、北京、成皆、广州、长沙、杭州等地设有办公室，为71名列《钞票》世界500强或《钞票》500强的企业客户提供服务，并获腾讯（00700.HK）、有赞（06051.HK）、华东谈主文化等成本加持。

适度2025年底，新榜信息可触达550万名内容创作家。2025年，公司配合内容创作家达3.8万东谈主，企业客户数目为519，内容投放次数达8.42万次。

招股书示，凭据弗若斯特沙利文的府上，按2025年收入计，新榜信息已成为大的内容管制服务供应商，并在空洞内容营销惩办案域位居宇宙二。

财务施展面郴州铁皮保温工程，2023-2025年公司收入稳步增长，差异为14.25亿元（单元：东谈主民币，下同）、15.64亿元和19.50亿元；同时净利润差异为3292.7万元、1192.4万元和6280.6万元，功绩波动较大但举座呈增长态势。

新榜信息所处赛谈自身开释了增长信号，弗若斯特沙利文数据示，内容营销惩办案阛阓边界在2025年达到约1627亿元，并瞻望于2030年跳跃增长至2054亿元；其中，空洞内容营销服务瞻望2026年至2030年的复合年增长率将达到16.1。

可是，阛阓的扩容并无谓然意味着所有参与者皆能共享红利。新榜信息的盈利才能短板，恰巧折射出这个行业层的结构逆境。

低毛利撮合生意，“二谈估客”的宿命？

新榜信息超越的问题是业务结构的失衡。招股书示，公司收入度依赖内容营销惩办案，2025年该业务占总收入的比例达94.2。

从本色上讲，这作念的是“流量中介”生意：新榜凭借其数据器具筛选达东谈主，为提供投放案，但不掌捏中枢达东谈主资源，也不径直出产内容，行业准初学槛低、竞争热烈、同质化严重。其业务形式为——从外交平台采购流量后转售给客户，赚取的是中间差价。

低毛利的撮合生意，中枢原因在于这类服务商的业务本色仍所以流量采购和达东谈主撮合为主，铝皮保温缺少溢价才能。而这逆境并非新榜有，简直是所有这个词新媒体营销行业的共同痛点。

对比来看郴州铁皮保温工程，以出海告白投放为主营业务的蓝光标（300058.SZ），2025年毛利率仅为2.63，其中出海业务毛利率是不足2。而以红东谈主营销平台为中枢的天地秀（600556.SH），毛利率亦从2022年的21.75不绝下滑至2025年的18.95。新榜信息2025年13.3的毛利率介于二者之间，低毛利率、低净利润率简直是所有这个词新媒体营销行业的共同特征。

即便招股书将公司定位为“AI内容资产运营商”，筹画履行却远未达到这叙事的度。公司的确的但愿或在于内容管制服务——SaaS形式，毛利率常常远于流量撮合业务。其内容管制服务主要提供AI入手的企业内容管制愚弄矩阵，匡助企业罢了跨平台媒体账号聚拢管制、内容资产多维分析、外交媒体凝听、营销果瞻念察，从而构建内容管制体系。

但内容管制服务收入在2025年仅占总收入的5.8，体量较小，尚难对冲达东谈主营销业务固有的薄利属。

倘若内容管制服务业务增速不足预期，新榜信息的“AI利润故事”就将濒临破灭的风险——这亦然投资者在扫视成本故事时需要警惕的默契落差。

“失”同步分红，首创东谈主曾被限

新榜信息财务的另面也颇为耐东谈主寻味,2023至2025年，其筹画行径产生的现款流量净额不绝为负，2025年录得-1.14亿元，公司将此部分归因于业务膨胀致应收账款加多。

这并非短期波动，而是交易形式的结构折射:作念“二谈估客”生意，付款周期长，而达东谈主结算则需要即时支付（或账期短），资金链压力由此而生。

适度2025年底，公司现款及现款等价物仅3878.4万元。而令东谈主惊险的是，在筹画现款流净流出亿元、账面现款顾此失彼，顾此失彼的情况下，公司在冲刺港交所IPO前夜进行了大额突击分红,2026年2月派发2025年度4000万元股息。这笔分红占2025年全年净利润6280.6万元的比例过63。

此外，新榜信息的首创东谈主徐俊存在被限制销耗的纪录。企查查府上示，徐俊持股82.5的湖北易及文化传播有限公司曾卷入起行状争议案件：于2021年2月被列为被扩充东谈主，扩充主义约5.2万元；因未履行生法律通知义务，法院于同庚3月对公司发出限制销耗令，时任该公执法定代表东谈主的徐俊，照章被限制实施部分销耗行径。

这事实虽不影响新榜信息在现时的筹画权限，但在上市审核中一经可能成为隐的负面标签，跳跃放大投资者对公经理与资金管制才能的担忧。

归来

从新三板摘时的鼓吹会全票痛快可看出，投资对新榜信息这“港股叙事”赐与了致支撑。

但成本阛阓从来分歧“漂亮故事”粗疏买单，在新媒体营销竞争日趋热烈、流量成本不绝走的大布景下，新榜信息的港股之路能否走通，终取决于它能否的确开脱“低毛利二谈估客”的宿命，让SaaS业务从“破碎”走向“主角”。而在此之前，筹画失、聚拢渡过、资金链偏紧等老问题，仍将出入相遍地拷问这行业龙头的恒久价值。

作家：远方

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