中金发布保险行业2026年展望：展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积的发展趋势呈现，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显。

　　中金2026年展望 | 保险：再迎黄金时代

　　中金研究

　　2022年底我们判断寿险行业将迈向新增长周期，但因利率下行等因素，2023年以来的负债增长说服力不强，行业股价主要受波动更剧烈的资产端影响；展望2026年，我们认为寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积的发展趋势呈现，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回 “给予成长能力估值溢价”，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显。

　　摘要

　　中资寿险：五大趋势，王者归来。展望2026年，我们认为寿险行业五大趋势值得关注：1）新业务延续快速增长，拥抱“存款搬家”和“健康险新时代”；2）新业务刚成本进一步下降，新业务价值说服力增强；3）新业务产品结构多元化、优质公司业务结构优化更显著且新业务质量与同业分化；4）行业客群层级向上迁移，同时行业经营模式、人才以此为契机开启升级优化；5）竞争格局向具备寿险经营能力的公司集中。我们认为中国大陆保险行业正实质走向高质量发展，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显。

　　财险：车险盈利稳健，非车和出海锦上添花。展望2026年，铁皮保温我们预计车险保费缓慢增长，头部公司业务结构持续优化动承保盈利稳健改善，新能源车险逐步走向盈利区间；低通胀环境下非车险增长预计会继续降速、而健康险有望成为重要增长驱动，“报行一”后大型公司非车承保盈利有望开启上升趋势。此外，我们认为中国财险行业当前内外部环境与上世纪80年代后日本财险存在结构相似、具备复刻其成功出海路径的重要历史机遇。

　　中国香港寿险：中国大陆业务或再成投资亮点。过去几年部分中国香港寿险主体因外资对中国资产的担忧及对中国大陆保险行业发展前景的质疑持续下跌；展望2026年，我们认为随着外资对中国资产态度转变、中国大陆保险行业再入黄金发展期，尤其在行业客群向上迁移趋势下，优质中国香港寿险的发展趋势和业务结构或再度明显好于中资同业、中国大陆业务或再成其重要投资亮点。

　　风险

 苦不堪言出地铁 晕头转向进商城

   胡阿希内岛Huahine（华希内岛Huahine），是在法属波利尼西亚，社会群岛的背风群岛东部，位于16°45′S, 151°0′W，塔希岛西北130公里处。长16公里（9.9英里, 宽13公里（8.1英里），面积74.8平方公里（28.9平方英里，高点图里山（Turi）海拔高度669米，在珊瑚礁周围有两个相近的火山岛组成。大胡阿希内岛位于北部，小胡阿希内岛在南面。两岛相距几百米。修了一座桥连接两岛。西部有一个机场。是1971年正式成立。人口6,313人（2012年）。西北岸的法雷是主要村镇和港口。产椰子和鱼等。

　　新单保费增速不及预期；长端利率大幅变动；资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定。