2026年5月21日，蔚来(NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO)厚爱发布2026年季度财务陈说。季度，蔚来在筹商上跑赢大势：在汽车行业合座低迷的传统淡季、原材料价钱暴涨致全行业单车费本加多1万元的双重压力下，公司再次实现季度盈利，已连气儿两个季度保持正向盈利。财报示，季度总营收255.3亿元，同比增长112.2。实现筹商利润6,680万元，毛利总数48.6亿元，同比增长428.4。空洞毛利率19.0，创四年来新。整车毛利率18.8，连气儿四个季度环比增长，创四年来新。其他销售毛利率20.6，创四年来新。限度季度末，公司手持482亿元充裕现款储备，连气儿三个季度实现正向筹商现款流。2026年二季度录用教导110,000辆至115,000辆，同比增长52.7至59.6。营收教导327.8亿元至344.4亿元，同比增长72.4至81.2。

受新动力车购置税补贴政策退坡的影响，新动力购车需求在2025年4季度提前透支。据汽车工业协会数据，2026年季度，汽车产销别离完成703.9万台和704.8万台，同比别离下跌6.9和5.6。有不雅点将其称为“近十年惨开局”。身处季度行业合座低迷的大环境之中，蔚来逆势实现矜重盈利成绩，具备含金量 ，也让商场迎来再行疑望蔚来发展价值的机会。是以，这份财报的真理远数字本人，它符号着蔚来同期达成了盈利、产物、模式三个要道里程碑，厚爱从策略插足期进入盈利增长新阶段，体系竞争力与运营率的持续升迁。蔚来公司已具备持续的自我造才气，迈入以质料增长为中枢方针的三发展阶段。

行业酷寒逆势盈利 含金量奠定必须重估蔚来的压根基础

能实现连气儿季度盈利，是蔚来十年策略插足的势必终了。能在全行业陷"增量不增收、增收不增利"窘境的布景下，实现盈利质料的全位打破，背后有着明晰的成长轨迹。

行业数据示，2026年季度汽车行业利润总数同比下跌18，销售利润率仅为3.2，著低于下流工业企业6的平均水平。受碳酸锂价钱翻倍、有金属价钱大涨影响，全行业单车费本加多1万元，多量车企堕入"得越多幸而越多"的怪圈。而蔚来三大毛利率同步创下近四年来新，变成了显然的行业反差。

这成绩的赢得，面收货于产物结构的持续化，价值大车产物占比稳步升迁，有对冲了行业资本高潮压力；另面，公司通过期期降本、供应链化与细密化料理三重技巧，从起源欺压了单车费本。以来，蔚来对峙全栈时期布局，耕中枢部件自主研发，前期持续的研发插足沉稳滚动为实确凿在的筹商红利，也成为动整车毛利率稳步抬升的中枢因循。如今通盘这个词汽车行业陷资本承压窘境和销量增长瓶颈期。面临严峻的外部环境，蔚来双线并行稳住筹商节律，依靠自研时期持续挖降本空间，有对冲了外部冲击。

尤为值得温情的是，蔚来的盈利结构正在发生压根变化。就业及社区业务盈利才气持续增长成为大亮点：跟着换电站用户粘著升迁，付费订单比例稳步加多，充换电业务亏本率实现大幅收窄。此外，限度季度末，包含售后维保、动力就业、NIO Life、金融保障等在内的其他销售业务已连气儿四个季度实现盈利；2025年该业务营收破百亿元，占总营收比例达到12，毛利率达11.9。跟着用户保有量持续增长，非车业务的鸿沟应将跨越开释，正从夙昔的"资本中心"沉稳成长为公司恒久利润增长点。这种"整车+就业+动力"的多轮开动口头，让蔚来的盈利基础加踏实，抗风险才气著增强。

翌日智能电动汽车的竞争不是单点比拼，而是企业体系窜改才气的空洞竞争。进程十年恒久插足与对峙，蔚来公司围绕智能电动汽车中枢时期构建了十二大全栈自研体系，并沉稳变成了粉饰研发、供应链、制造、质料、动力和就业等域的体系窜改才气。这不仅符号着蔚来公司已具备持续出窜改产物的才气、引行业发展的才气，是持续朝上、保持恒久竞争力的中枢开头。基于这么的体系因循，蔚来公司对达资本年的筹商方针并实现恒久的持续增长充满信心。

产物里程碑：矩阵协同发力，端商场持续跑

蔚来季度的矜重增长，中枢收货于价值产物矩阵的发力。不同于行业迢遥存在的"单品爆款依赖症"，蔚来已变成多、多品类、多价钱带的产物协同体系，在端商场竖立了踏实的先势。

现时，端汽车商场正资寥若辰星史变革。数据示，2025年30万元及以上乘用车商场自主份额已达40.97，展望2026年将次打破50。蔚来看成端纯电商场的先驱，成为这变革的中枢动者。

前年以来，蔚来在端大车商场迎来强势增长。蔚来全新ES8持续热销，行将迎来11万台录用里程碑，自2025年12月起已连气儿五个月斩获大型SUV和40万元以上全商场(不分动力形貌、不分车型别、不分车体态式)销量。数据示，全新ES849的车主来自BBA增换购，印证了其在端商场的度。全新ES8的生效不是未必，是蔚来公司体系化竞争力升迁带来的势必恶果。而将于7月份发布的ES8五座版，则将重构大五座旗舰的空间价值与场景价值，为端庭用户提供全新选拔。

行将于5月27日上市录用的蔚来ES9，则将引50万端商场，铁皮保温跨越扩大蔚来在端商场的份额。ES9搭载广大行业发时期、同先确立，将再行界说行政旗舰SUV的圭臬，引该细分商场进入纯电期间。面前ES9预订单过半来自蔚来社区除外的用户，能够中意50万元以上科技行政旗舰SUV用户的中枢需求。有望成为蔚来大车矩阵新的增长。

2026年恰逢乐说念成立两周年，乐说念的几款产物已在品性庭用车商场展现出雄壮后劲，持续动销量稳步增长。本年乐说念将在产物迭代、中枢时期上实现进阶。乐说念L90在2026年季度商场弘扬持续异，稳居成交价20–30万区间大型SUV销量。面前，2026款乐说念L90已上市录用。升后L90搭载蔚来自研智驾芯片神玑NX9031、蔚下天下模子、以及自研整车全域操作系统SkyOS·天枢。5月15日，智能双舱大五座旗舰SUV乐说念L80厚爱上市并开启录用。乐说念L80是大五座SUV商场的改进之作，是面前国内装载空间弘扬强的五座SUV，有望联袂蔚来ES8五座版，引纯电大五座SUV进入黄金期间。新款L60也将于5月底亮相，新款将在外不雅打算、智能化确立等维度进行升，实现车型产物力的跨越升迁。

从40万元以上的全新ES8，到30万的乐说念L90，再到25万的乐说念L80，蔚来已构建起档次分明、互相协同的大车产物矩阵，变成了"价值产物-毛利-持续研发插足-好产物"的正向轮回，这恰是其穿越行业盈利困局的中枢底气。此外，在杰作小车商场，蔚来也在持续拓展策略纵。firefly萤火虫在国内10万端杰作小车商场稳居销量。蔚来、乐说念、萤火虫三已诞生明晰的商场定位，中枢产物在各自细分商场占有率稳步升迁。

模式里程碑：生态闭环成型，增长势能持续开释

蔚来的中枢竞争力，早已越了单的产物制造，变成了粉饰研发、制造、动力、就业的全链路生态闭环。这种特的营业模式，不仅构建了的竞争壁垒，展现出跨细分商场的可复制增长才气。

在动力就业域，蔚来累计建成8750座充换电站，换电就业打破1亿次。跟着鸿沟应现，换电聚集的营业价值正在沉稳开释。数据示，蔚来换电用户的复购率过50，远于行业平均15的水平。换电模式不仅料理了用户的补能畏惧，构建了用户与之间的强通晓，成为升迁用户粘、动非车业务盈利的中枢抓手。

这种"产物力+补能体系"双轮开动的商场拓展模式，已被解说具备跨细分商场的可复制。2025年，乐说念L90与蔚来全新ES8先后进入大三排商场，系统破了破费者对纯电大车的续航畏惧与补能费心。从2025年9月到2026年4月，纯电大三排SUV销量已连气儿八个月越增程、插混、燃油车，成为该细分商场的主流选拔，纯电渗入率从12快速升迁至37。

联系人：何经理

当今，雷同的转念正在大五座SUV商场酝酿。组数据明晰地揭示了变化的速率：前年季度，大五座合座商场中纯电与增程的销量比例约为1比23，纯电简直不错忽略不计；到本年季度，这比例已快速收窄至1比2.2。按照这趋势，三季度纯电销量越增程将是梗概率事件。跟着乐说念L80与蔚来ES8五座版的上市，大五座SUV商场的纯电转型将加快。

2026年是蔚来从策略插足期转向盈利增恒久的要道年。二季度起，公司将进入新车密集录用期：2026款乐说念L90已于5月9日开启录用，乐说念L80于5月15日上市录用，蔚来ES9将于5月27日上市并录用，蔚来ES8五座版将于7月发布。四款策略大车的密集落地，符号着产物切换平稳完成。届时，蔚来将变成五款大型SUV同期在售的完好产物矩阵，粉饰15万至65万元价钱区间。

价值里程碑：多维价值被低估 重估大势所趋

跟着 ES9、ES8 五座版、乐说念 L80、新款 L60 等新产物的陆续上市，蔚来的产物矩阵将跨越完善，商场粉饰才气将跨越增强。三协同应将持续现，销量有望无间保持速增长。同期，时期降本的持续进和其他销售业务的快速发展，将跨越升迁蔚来的盈利才气。

恒久以来，商场对蔚来的估值存在明偏差，将蔚来浅薄视为传统汽车制造企业，漠视了其科技属、用户价值和生态价值。跟着蔚来连气儿两个季度实现盈利，营业模式得到充分考证，商场对蔚来的价值重估已刻辞谢缓。

蔚来已不再是单纯的汽车制造企业，而是以智能电动汽车为中枢的用户企业，构建了 “整车 + 就业 + 动力 + 生涯” 的完好生态系统。这种生态系统具有强的用户粘和聚集应，能够为蔚来带来持续安谧的收入和利润。翌日，跟着用户保有量的增长，生态系统的价值将跨越现。

空洞来看，蔚来已生效跨越发展要道节点，进入质料增长的新阶段。公司具备持续的自我造才气，中枢竞争力约束增强，增永久景明晰明确。蔚来的价值重估照旧开启，其真不二价值将沉稳得到商场的。

在汽车行业从"销量排位赛"转向"盈利淘汰赛"的转念点上，蔚来用连气儿两个季度的盈利再次解说：恒久观念的价值不在于消散短期波动，而在于穿越波动的才气。这份由全链路体系才气因循的增长势能，将在接下来的录用周期中持续终了，也为汽车在巨匠豪华商场的解围，提供了可鉴戒的恒久观念范本。

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