开源证券股份有限公司孟鹏飞,蒋雨凯近期对拓普集团进行商讨并发布了商讨敷陈《公司度敷陈：从汽车到东说念主形机器东说念主，大象轻微起舞》日照不锈钢保温，赐与拓普集团买入评。

拓普集团(61689)

耕汽车部件域四十余年，杀青从单品龙头到平台型企业的逾越

拓普集团是国内汽行业稀缺的科技平台型企业，汽车部件业务障翳8大产物线条，并积布局机器东说念主等新兴域，在客户、产物的抓续拓展下，事迹有望抓续增长。假定中枢客户226/227年东说念主形机器东说念主量产5/2万台，探讨机器东说念主业务的事迹增厚，咱们预测公司225-227年营收296/359/454亿元，归母净利润28.3/36.2/48.5亿元，面前市值对应PE51/4/3X，保管“买入”评。

复盘拓普崛起之路日照不锈钢保温，汽车tier.5成长基因默契

“绑定中枢客户杀青放量+平台化布局单车配套价值量擢升”是初始比年来公司事迹抓续增长的中枢身分。客户端，公司收拢汽车产业转型窗口，绑定上汽通用、祥瑞集团、特斯拉等头部客户杀青换挡加快；单车配套价值量面，公司从上市早期的几百元，逾越式擢升至现在的约3万元。咱们以为“平台型产物布局、产能快速反映材干、本钱限制材干”是公司在汽车域崛起的要害。

汽车和东说念主形机器东说念主在产业基因上度重

从汽车供应链切入东说念主形机器东说念主具有势，中枢就在于特斯拉提议的“车机协同”。时刻上，汽车域熟悉的多模态感知系统和运控材干可径直复用，大幅裁汰东说念主形机器东说念主-1阶段的研发试错周期；硬件上，两者中枢硬件度联系，且供应链齐谨守多量量、低本钱、质料的中枢条款。面前东说念主形机器东说念主行业正迈向范畴化量产的要害节点，将来不仅增长动能矍铄，具备广袤的市集空间。咱们测算，Optimus东说念主形机器东说念主量产百万台时，设备保温施工硬件市集空间有望达14亿元，226-23年CAGR达68。

从车到东说念主形机器东说念主日照不锈钢保温，大象轻微起舞

公司布局东说念主形机器东说念主业务是汽车产业中枢材干的趁势延迟。（1）客户卡位：凭借车端度和解背书，占东说念主形供应链先机，成为特斯拉机器东说念主Tier1供应商，并同步拓展赛力斯等国产机器东说念主客户；（2）产物先：面复用IBS业务时刻警戒，搭配抓续研发插足，自负机器东说念主客户部件研发迭代需求；另面构建平台化产物布局，衔接客户多元化需求，与高下流伙伴杀青共赢发展。（3）产能先行：斥资5亿元建造宁波机器东说念主中枢部件坐褥基地，同期进国际基地产能配套，匹配中枢客户量产节律，锁定东说念主形机器东说念主量产梯队。公司东说念主形机器东说念主神色发挥马上，奉行器、智慧手模组等要害部件已杀青对中枢客户的批量供货，平台化产物布局也在积进。凭借质客户资源、硬核产物力与范畴化委用材干，将来订单落地细目强，有望充分受益于行业速增长红利。当东说念主形机器东说念主量产百万台时，咱们假定公司在中枢客户中的份额为3-5，平台化布局下单机配套价值量擢升至6-8万元/台，咱们测算对公司事迹增厚约27-6亿元，事迹弹著。

风险提醒：下流需求波动风险、行业竞争加重风险、新业务发挥不足预期风险。

新盈利预测明细如下：

该股近9天内共有3机构给出评，买入评24，增抓评6；昔日9天内机构方针均价为81.2。

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