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      出品：新浪财经上市公司研究院

      作者：喜乐

      2025年港股IPO市场热度强势回归，全年共有114家公司完成上市（不含介绍上市、de-SPAC），计募资2853亿港元，一跃成为全球IPO募资规模第一大交易所。从后市表现来看，市场整体盈利应显著——上市日平均涨幅达37%，远高于去年的8%；上市至今平均涨幅更是攀升至61%。不过市场并非“普涨无差”——48单项目日破发，超四成的破发率，叠加季度间、行业间的表现起落，共同构成年内新股行情“热中有分化”的核心底色。

12月23日，记者从宝钢股份获悉，国内条百万吨级近零碳钢铁产线已在宝钢股份湛江钢铁全线贯通。作为中国宝武绿色转型的核心示范工程，该项目率先为行业走通了一条短流程生产近零碳高等级板材的工艺路线，有望助行业绿色钢材生产成本下降。这标志着中国钢铁正撕掉“高能耗”的标签，闯出一条绿色高端的新路。

       从季度维度看，新股市场的“收益热度”呈现明显波动，第三季度成全年“甜蜜期”。第一季度日盘中破发率高达67%，而日平均涨跌幅仅2%，市场热度处于低位；第二季度破发率回落至44%，日平均涨跌幅升至20%，情绪逐步回暖；第三季度迎来“双优表现”——日盘中破发率降至全年低的25%，同时日平均涨跌幅冲高至56%，成为全年新股赚钱应集中的季度；第四季度，48家企业集中上市进一步分流了市场资金，尽管日平均涨跌幅仍维持在48%的高位，但日盘中破发率已大幅回升至42%，新股热度维持高涨的同时，风险也同步抬升。

      从日表现看，虽全年整体热度较高，但无对安全赛道，各行业均现破发项目。其中，工业行业的破发率低，管道保温施工为25%；金融行业破发压力大，破发率达60%。其他热门行业，如可选消费、信息技术行业破发率分别达47%、45%，初期市场情绪偏向谨慎。

       日涨跌幅更体现“市场情绪偏好”。医疗保健行业成为日涨幅冠军，平均涨幅达53%，创新药企相关概念直接高板块热度；工业、信息技术、材料行业紧随其后，日平均涨幅分别为37%、36%、35%；而日常消费行业以19%的平均涨幅垫底。

      相较于短期日的情绪驱动，长期走势的分化则与市场热度延续有关——所有行业均录得整体上涨，但涨幅更与市场热度有关。医疗保健行业以119%的上市至今平均涨幅领跑，更多源于创新药企相关概念热度的延续；材料行业平均涨幅达83%，受周期行情情绪带动明显；日常消费行业继续垫底，仅录得7%的平均上涨，市场对其情绪溢价始终偏低。

       即使在同一行业内，个股表现也呈现“冰火两重天”特征。以医疗保健行业为例，药捷安康-B上市至今涨幅达758%，但华芢生物-B至今已下跌近70%。

      值得注意的是，日涨跌幅及上市至今涨跌幅的值，大多集中于上市初期发行规模小、流通盘小、市值小的企业。例如，日涨幅大的诺比侃，发行规模仅3亿港元，上市至今涨幅大的药捷安康，发行规模仅2亿港元；日跌幅大的明基医院，发行规模仅6.3亿港元，上市至今跌幅大的METALIGHT，发行规模仅2.4亿港元。

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       整体来看，2025年港股IPO后市表现的分化，核心是“题材偏好+小市值资金流动驱动”的结果：医疗保健等赛道的高涨幅，更多源于概念题材的情绪溢价；而基本面较优的企业，反而因市场预期更稳定，涨跌幅均处于中游区间。对拟上市企业而言，赛道的“情绪关注度”或成为短期行情的关键；对投资者而言，需区分“情绪炒作”与“价值成长”——小市值热点股波动剧烈，而基本面扎实的企业，更易获得长期稳健的收益。

      （注：全文涨跌幅数据截至2026年1月8日）

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责任编辑：公司观察