文 | 群众财说扬州管道保温工程，作家 | 李新，裁剪 | 陈肖冉

8 月 3 日盘后，药明康德（603259.SH；2359.HK）发布 2026 年半年报。

2026 年上半年，药明康德营收、净利双双增，中期分成落地，把全年收入指点从约 521 亿元大幅上拉至 595 亿元，上调幅度约 14。

在 CXO 板块抓续受地缘政身分订价确当下，这份财报试图阐发，即信得过硬核的财富，不是故事，而是订单、产能和现款流。

功绩预期

先看新收获单。

A 股半年报口径下，2026 年上半年，药明康德实现营业收入 288.97 亿元，同比增长 38.93；归母净利润 110.8 亿元，同比增长 29.43；基本每股收益 3.80 元。公司拟每 10 股派发现款红利 5.1 元（含税），以总股本约 29.54 亿股测算，统统派发约 15.06 亿元。

港股公告口径下，经颐养非 IFRS 归母净利润 115.71 亿元，同比大增 83.23；毛利 153.82 亿元，同比增长 68.8。

重要的是增长斜率。按季报 124.36 亿元收入测算，二季度单季收入约 164.6 亿元，同比增速约 47.7，明快于季度的 28.8；单季经颐养非 IFRS 归母净利润约 69.7 亿元，同比增长 91.7。扣非端一样亮眼，上半年扣非净利润 105.72 亿元，同比增幅达 89.39。

基于上半年强劲计算实绩，药明康德将 2026 年举座收入指点由 513-530 亿元大幅上调至 585-605 亿元，抓续计算业务收入增速由 18-22 上调至 35-39；老本开支由 65-75 亿元上调至 75-85 亿元，常州新基地建筑提前初始；经颐养目田现款流由 105-115 亿元上调至 135-145 亿元。

戒指 2026 年 6 月末，药明康德抓续计算业务在手订单达 664.3 亿元，同比增长 25.2。该订单池界限已进程全年新指点 595 亿元，订单苦衷倍数约 1.12 倍，为下半年请托提供较功绩可见度。

二市齐集，戒指 8 月 3 日收盘，药明康德 A 股报收 128.50 元，当日微涨 0.05，成交额 80.19 亿元，换手率 2.52。

资金面上，主力资金净流入 2.51 亿元，占总成交额 3.13；游资净流入 1.39 亿元；散户资金净流出 3.9 亿元。

北向资金面，戒指 6 月 30 日抓股 2.62 亿股扬州管道保温工程，较上季末加多 50.43，抓股市值 325.67 亿元。

机构评面，近 90 天内 18 机构出具评，17 "买入"、1 "增抓"，宗旨均价 145.42 元。其中小摩将 A 股宗旨价由 150 元上调至 155 元，看护"增抓"评，重申其为 CXO 板块选股之。

CRDMO 样式的已毕

药明康德并非依靠自研药品销售的药企，它的核心"居品"是研发劳动，即为群众药企完成从药物发现、工艺开发到交易化出产的全链条使命。

所谓 CRDMO，即是将 R（琢磨）、D（开发）、M（出产）纳入同个业务漏斗，早期研发技俩为后期技俩引流，后期技俩放量反过来抬升产能诓骗率与利润率。

从营收结构看，2026 年上半年，化学业求实现收入 249.9 亿元，同比增长 53.3，铝皮保温约占总收入 86.5，主要受益于管线分子向临床后期稳步进，以及新增产能抓续开释；测试业求实现收入 24.8 亿元，同比增长 31.5；生物学业求实现收入 13.9 亿元，同比增长 11.2。

盈利弹较收入阐发为隆起。

2026 年上半年，药明康德抽象毛利率同比加多 9.46 个百分点至 53.91，净利率 38.34，充分体现临床后期、交易化技俩放量带来的界限应。本事小分子 D&M 业务收入同比大增 72.7 至 149.9 亿元，是拉动盈利弹的核心引擎。

TIDES 新分子业务是后续核心不雅察窗口。2026 年上半年该业务收入 72.6 亿元，同比增长 44.3，但劳动客户数、劳动分子数诀别增长 39 和 68，公司此前瞻望全年 TIDES 收入增长约 45。

盛研报示，TIDES 业务产能抓续爬坡，口服小分子 GLP-1 防止剂技俩自 2026 年起慢慢成为繁难增长驱能源，抓续抬升中期营收与盈利可见。

群众产能布局同步加快。好意思国特拉华州米德尔顿基地将于 2026 年底前投产，建成后为药明康德在好意思国界限大的运营基地；新加坡 API 工场瞻望 2027 年投产。

常州新基地建筑提前初始，老本开支上调的同期，目田现款流指点核心反而上调约 27，证据解决层布局并非浅薄扩表，而是赌产能爬坡之后高出开释计算杠杆。

三者同步进取

行业大环境对药明康德相对友好。

2026 年上半年，群众鼎新药并购活跃度耕作、市集融资回暖、新药审批数目走，多厚利好造成共振。群众医疗健康域投融资金额达 320 亿好意思元，同比增长 16，其中市集 75 亿好意思元，同比增长 214。

证据 Frost&Sullivan 数据，群众医药研发总进入有望看护 5-6 复合增速，医药研发外包率抓续上行。

鼎新药分子结构发复杂，药企安定将工艺开发、质料体系、界限化出产请托给头部 CDMO 企业；GLP-1、口服小分子、多肽、寡核苷酸、ADC 等赛说念，行业竞争焦点还是从"有产能"转向工艺蓄积、合规体系与群众请托智力。

潜在风险一样值得正视。

药明康德对好意思国客户收入依赖较，2025 年来自好意思国客户收入 312.5 亿元，同比增长 34.3，占抓续计算收入比重约 72。若国外客户因计谋、合规、供应链安全考量再行分派订单，可能对公司计算造成履行影响。

地缘政变量仍在抓续发酵。2026 年 6 月 8 日，好意思国国部依据 1260H 名单将药明康德列为有关主体，公司已于 6 月 11 日在好意思国哥伦比亚特区联邦地区法院拿告状讼，请求根除该认定并移出有关名单。

该事件与《生物安全法案》后续认定及落地节拍互相联动，仍是悬于企业头顶的达摩克利斯之剑。

产能延迟并非莫得代价。75 亿至 85 亿元年度老本开支用于新基地建筑与开拓采购，异日将带来抓续折旧摊销压力。

若群众鼎新药投融资热度回落，订单增速跑输产能爬坡速率，产能诓骗率下即将径直压制盈利水平。公司公告中也明确提醒，需要"前置解决新建产能爬坡及汇率波动等挑战"。

股价层面也已部分反应预期。自 6 月 9 日以来，药明康德 A 股阶段累计涨幅 30。旦 TIDES 业务增速、订单更正、国外计谋走向不足市集预期，利好已毕后的股价波动仍回绝刻毒。

药明康德这份中报的核心价值，不在于单季度利润对值，而是订单、盈利、现款流三者同步进取；它的核心矛盾，也不是增长有，而是增长能否对冲计谋层面的估值折价。

在手订单 664 亿元，全年收入宗旨指向 585-605 亿元，这 CXO 巨头正在群众鼎新药产业链争夺大言语权。

不外，投资者不宜对短期增速作念线外，抓续追踪群众鼎新药投融资景气、产能爬坡进程、汇率以及地缘计谋变化，才是理的判断式。手机：18632699551（微信同号）相关词条:铝皮保温施工     隔热条设备     钢绞线    玻璃棉卷毡    保温护角专用胶

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