不雅点网 段永平对茅台的存眷不减。据了解阿克苏不锈钢保温工程，茅台是段永平A股投资的中枢重仓场地，被其视为“A股底座”和“不品”。

近日，段永平在雪球平台秉承了位网友的邀请，复制巴菲特的“10年赌约”，由段永平挑选场地和国内基金司理进行对赌。

段永平透露，我方敢抱着茅台跟任何国内基金赌个亿东说念主民币，以十年为限。

诚然不久后，对赌的留言就被段永平删除，但又勾起了东说念主们对茅台的番筹商。

茅台集团毫疑问是白酒行业的对龙头，亦然国内端破钞的代表产物，它以弘远的壁垒和镇定的盈利智商，现在仍撑握起了过1.6万亿元市值。

但跟着白酒行业告别黄金时期，新破钞阛阓的到来，让部分东说念主对茅台的价值和发展出路提议了质疑。茅台自身天然也感受到了压力。

转型半年

于是，茅台集团进行了次阛阓化政策大转型。2026年也被茅台竖立为“进阛阓化转型”的关键之年。

据了解，茅台转型的中枢是“向C”，即以破钞者为中心，动悉数这个词体系主动贬责永恒存在的渠说念价钱双制度、客群结构固化等问题。

具体而言，茅台的具体主见是将中枢大单品飞天茅台动作基础的产物，通过官直销平台如i茅台，直战争达世俗的破钞者；将陈年茅台、生肖茅台等非标产物造为价值、溢价的“品”；在此基础上，依托“i茅台”等数字化器具耕私域运营，扩大用户基础。

为杀青上述方针，茅台从产物、价钱、渠说念、结尾四大维度进了具体改良，包括产物体系重塑，追思“金字塔结构”；价钱机制改良，建树动态订价机制，校服“随行就市、相对庄重、供需适配、量价均衡”的原则，改造夙昔僵化的价钱体系；

同期，进渠说念结构重构，强调直营渠说念（自营店与“i茅台”）的要紧；再者是结尾体验升。

阛阓变化之下，茅台兴盛作念出改造，但事迹呈现的却是另种情况。

在白酒行业“产量、销量、利润”三重减弱的配景下，动作行业风向场地茅台，其量价策略与渠说念改良的成，某种进度上决定着本轮行业更动的度与节律。加上茅台集团股票自己对A股的要紧，这亦然为何外界如斯关注其事迹的原因。

仅仅在2025年，茅台集团就已碰到“重创”。年内，茅台录得营收1688.38亿元，同比下落1.21，归母净利润，823.20亿元，同比下落4.53。两个数据均是公司上市以来次录得负增长。

2026年上半年，情况有所，但得未几。

辛苦示，上半年，茅台营业总收入922.78亿元，同比增长1.3；营业收入907.03亿元，同比增长1.47。

从收入结构看，产物端茅台酒杀青收入777.24亿元、系列酒收入129.34亿元；渠说念端直销收入520.07亿元，已过批发代理的386.97亿元，直销占比过半。当中，茅台放手进的“i茅台”数字营销平台，上半年杀青酒类不含税收入402.64亿元。

现在来看，DTC渠说念和“i茅台”的分解王人可以。但同期，茅台营业资本达到94.74亿元，同比上涨21.81，销量加多剧复分娩资本上涨，成为牵累利润的要身分。

数据来源：公司2026年半年度呈文

与收入微增形成对比的是利润端的流通下滑。期内，茅台营业利润614.11亿元，同比下落2.16；利润总数614.38亿元，同比下落2.13；

包摄于上市公司鼓吹的净利润445.17亿元，同比下落1.95，继2025年全年净利润下滑4.53之后，这是公司流通二个呈文期出现归母净利润同比回落。

基本每股收益35.57元，加权平均净金钱收益率16.75，较上年同期减少1.14个百分点。

筹算层面，上半年茅台酒、系列酒基酒产量永别为4.1万吨、3.1万吨，保握质稳产；经销商体系国内2307、国外119，呈文期国内经销商净减少46，增减变动主要来自系列酒渠说念的化更动。

放到行业配景中不雅察，茅台的承压其实是普通景况。据酒业协会《2026年白酒阛阓中期研究呈文》示，2026年上半年86.7的受访酒企营业利润下滑，74.8营业额下滑，74.1客单价下行，61.2出现客户流失，68.5预判下半年行业仍将延续更动态势，行业“三重减弱”与去库存周期仍在化。

另据国统计局及白酒网统计，上半年天下界限以上白酒企业产量167.9万千升，同比下落4.7；20A股白酒上市公司季度臆测营收1326.33亿元、归母净利润520.19亿元，同比双双下滑，但降幅较客岁同期明收窄。

茅台集团2026年上半年的事迹分解，基本上相宜其动作行业风向场地地位。诚然，其凭借与渠说念势，降幅仍著小于行业平均水平，马太应下的相对韧依旧明，但对界限的旯旮放缓已是不争事实。

还作念联名吗？

是以，还有个问题是茅台集团需要贬责的，便是在年青东说念主似乎越来越不待见白酒的情况下，改日的增量在那处找？

2022至2024年间，管道保温施工茅台尝试用跨界产物、通年青化阛阓的法，来贬责这个艰巨。

茅台冰淇淋是茅台这场年青化捕快的起原，亦然初期插足大的个产物。

2022年5月，茅台与蒙牛联手出茅台冰淇淋。凭借“年青东说念主的口茅台”的定位，以及约2的“含茅量”，茅台冰淇淋飞速引爆阛阓，售价度被炒至100元以致250元以上。

茅台集团飞速加强对该产物的资源歪斜。据报说念，扫尾2023年5月，茅台冰淇淋旗舰店已遍布天下31个省区市，累计销量近1000万杯。

但热度事后，茅台冰淇淋的复购率却难以看守。2024年运行，茅台冰淇淋在各地的旗舰店接续关闭，线上渠说念减弱。终2025年头，茅台冰淇淋行状部被厚爱驱散。

而与瑞幸的联接，是茅台跨界中声量大的次。

2023年9月，茅台与瑞幸咖啡联手出“酱香拿铁”，产物售价约19元，经出就引起激烈购。据报说念，“酱香拿铁”上线日便出了542万杯，销售额破亿元。

感受到“酱香拿铁”的热度，2024年1月，双趁热出二款联名产物“龙年酱香巧克力”，但阛阓反响似乎平平。随后，“酱香拿铁”的热度也运行下滑。到2025年头，“酱香拿铁”终下架。

事实上，在“酱香拿铁”热度仍盛的时刻，茅台就曾与德芙联手出过酒心巧克力产物。2023年9月，双联接的“茅小凌”酒心巧克力上市，产物含2 的53度飞天茅台酒，上线后飞速售罄。

但现在，“茅小凌”酒心巧克力与“酱香拿铁”、茅台冰淇淋，走向了换取的结局。

茅台集团作念联名的得失，曾是个永恒有争议的话题。但参考全球范围闻名品的发展历史，这个争论的谜底不言而谕。

夙昔十年间，好多传统王人曾资格了段对年青化和全球化的集体渴求。出于寻找新增长点、拥抱千禧代与Z世代的需求，又或由于派遣媒体时期的迷惑，以及些轻奢的示范应，这股“改良”波澜险些席卷了悉数这个词品行业。

好多在这时刻进行了激进的尝试，Gucci和Burberry是两个典型的例子。

其中，Gucci通过繁、相沿、别敷衍的联想谈话，得手将我方造为年青东说念主热捧的潮水风向标。而Burberry则是积拥抱“全球化下千里”。两个王人动了无数的派遣媒体曝光和联名，也大举进入奥莱等折价渠说念。

但这么“向下兼容”的策略，让Gucci和Burberry很快吃到苦果，并再行转向。

两个运行再行强调我方的历史、传统和经典产物，Gucci出了“GUCCI ANCORA”的旌旗，Burberry出了“Burberry Forward”政策，再行聚焦中枢元素和中枢产物。

另外，两个也运行减弱扣头渠说念，更动产物与订价，让调重回端与秘要感。

茅台集团在作念跨界尝试之后，面对一样的抉择。茅台后决定叫停这些跨界产物，中枢原因亦然这些尝试对形象形成了稀释。

年青东说念主喝不喝茅台这件事，是对企业生计空间的探索。但调旦改造或丢失，形成的效果是可怜的。

鼓吹大会上，当被问及改日还作念不作念联名时，茅台集团总司理莉就回复称，公司里面曾对此进行过筹商，里面筹商的终宗旨为跨界联名在年青化的政策上有定的杀青，关联词对不是加握。因此，茅台安详对跨界产物进行了“软着陆”。

她透露，茅台客岁花了绝顶大的力气构建了公司金钱料理体系，包含四大组成部分：什物质产、形金钱、数字金钱和学问。其中，形金钱里茅台大的金钱便是和商誉，公司把形金钱的料理提到了绝顶的维度，包括对它的有计算。

莉后提议，公司改日在联名面，会绝顶严慎，要看联名联接是否相宜公司政策向以及买卖款式。“茅台是‘长红’，不成作念‘网红’。”其称。

诚然茅台的订价尚未达到“”的行列，但当它变得过于“垂手而得”，其稀有的稀缺和秘要感就会湮灭。泛滥的联名，会让渡了调。

茅台终踩下了刹车键。

而除年青化除外，国外阛阓被以为是茅台接下来几年里的增长向，该公司正在加大对全球布局的插足。扫尾现在，茅台在国外的经销商已达到119。

从长周期看，茅台正资格从“渠说念驱动”向“破钞驱动”的增长式切换。产物体系、价钱体系、渠说念体系等要更动，在此基础上，数字化奈何作念、国内阛阓奈何挖、年青化不是不作念而是奈何作念，国外阛阓奈何拓？王人是茅台分解来要通过“向C”改良贬责的问题。

而改良的成，仍需数个周期来考据。

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