不雅点网 8月14日保山铁皮保温施工队，小菜园控股有限公司发布礼貌2026年6月30日止六个月的中期事迹公告。

据公晓喻，小菜园在上半年罢了收入29.03亿元，同比增长7.0；净利润2.89亿元，同比下落24.3，每股基本盈利0.25元。

收入增速较上年同时的6.5小幅回升，利润却从2025年上半年的35.7增长突然转负，2025年全年推动应占溢利7.15亿元、同比增长23.2的形态，在上半年告段落。

小菜园于2024年12月上市，新涌现的这份中期事迹公告是其上市以来的二份，而收入与利润走向背离，也让这以价比、环球便民立身的连锁餐饮公司，直面“增收不增利”的追问。

堂食回补、外让开

数据示，2025年同时，小菜园罢了收入27.14亿元、净利润3.82亿元，同比别离增长6.5和35.7，彼时的利润增速著快于收入。

在2025年全年，小菜园收入53.45亿元、同比增长2.6，净利润7.15亿元、同比增长23.2。由此不错看到，客岁下半年的收入及利润增速均已有所放缓。

进入2026年上半年，收入保管正向增长，净利润则转为下落，进退之间，盈利走向出现升沉。

利润松开的归因，大致不错落在成本端。

公晓喻，小菜园上半年原材料及消费品9.38亿元，同比增长17，增速约为收入增速的2.4倍，占收入比例由上年同时的29.5升至32.3；职工成本8.27亿元，同比增长24.1，占收入比例由24.6升至28.5。

两项成本料想将毛利率从上年的70.5拉低至约67.7。除税前溢利3.9亿元、同比下落28，所得税支拨1.01亿元、同比减少36.8，终净利润2.89亿元、同比下落24.3；经治愈EBITDA为5.15亿元，同比下落20.4。

从收入结构来看，主要来自堂食、外，以及少部分其他业务。在本年上半年，小菜园的堂食收入为19.45亿元、同比增长18.1，占比由60.7升至67；外收入9.45亿元、同比下落10.6，占比由39.0降至32.6，为上市以来半年度外收入的次负增长。

该公司指出，这变化主要由于策略要点向堂食业务治愈，并加注于作念品性外，故“小菜园”门店的外订单数目由2025年上半年的1680万笔减少至1470万笔，降幅达12.5。

据悉，小菜园自2025年下半年起化外策略、聚焦堂食体验并治愈菜品价钱。一样行业“外大战”落潮，外占比回落至三成操纵亦在预期之中。

但堂食业务成为要点，也势必绕不开门店数目的增多。

早在上市之初，小菜园就明确线路，将大部分融资资金用于门店延迟、造企业后端，即供应链和数字化开荒等用途。

中期事迹公晓喻，礼貌2026年6月30日，该公司有824在营“小菜园”门店，其中线142、新线225、二线106、三线及以下城市（包括县市及县）351，下千里商场占比约42.6，较上年同时晋升0.7个百分点，较上年末晋升0.1个百分点。

礼貌2025年末，设备保温施工小菜园门店为807，以此磋磨2026年上半年净增约17。阐明此前盘算，小菜园将在2024年至2026年别离落地160、190和230门店，并有契机在2026年罢了千店领域。

以当今程度来看，若要达成千店成见，小菜园需要鄙人半年晋升开店速率。

领域与答复的再均衡

在新事迹公告中，小菜园指出现时行业呈现三大结构特征：消费理化运行“质价比”成为中枢诉求，连锁化率晋升至25但环球便民选取餐饮蚁集度仍偏低，下千里商场成为增长新引擎。

行业竞争逻辑已由“拼领域”转向“拼率、拼供应链、拼轨范化”，具备全链路才能与数字化运营体系的头部企业势捏续扩大。

看成环球便民选取餐饮，小菜园在供应链与出品端的插足同步加码。

据公开报说念，总投资10亿元的马鞍山中央工场于2026年6月厚爱投产，障翳采购、分娩、仓储、物流、品控全链条，为异日约3000门店的运营提供产能援救；出品端则坚捏“现炒现作念”，200门店已插足使用炒菜机器东说念主，外配送时压缩至28分钟以内。

在早之前的2025年，小菜园全年新菜品30余说念、菜单终年适度在50说念操纵，以精简SKU保证出品踏实。

供应链势赋予了小菜园降价的空间和底气。在强调“质价比”的消费商场，小菜园也进行主动下探。

数据示，2026年上半年，其堂门客单价由上年同时的57.1元降至50.5元，降幅达11.6；翻台率则由3.1次/天升至3.5次/天、同比晋升12.9，处置层归因于门店模子化与客流回升。

然则，“以价换量”的情景下，同店收入却未能同步回转，反而同比下落12.5，较2025年上半年的7.2降幅向上扩大。

这其中荫藏着门店模子治愈的阵痛。面，客单价11.6的跌幅在短期内仍需多客流才能对冲；另面，小菜园对部分老店进行了“缩减面积”的升修订。

此前有报说念称，门店模子面，小菜园还是作念出治愈以合适商场环境。在2025年将门店面积从初的500平米降到220平米操纵，异日新开门店也会以此为轨范。

物理座位的减少诚然晋升了淡季的翻台率不雅感，却在旺季径直限制了客流陆续上限，致同店营收承压。

国信证券曾在研报中瞻望，小菜园2026年客单价将下探至50-55元区间，短期同店推崇疼痛压。

从本色落点来看，50.5元的客单价已涉及预测区间下沿。异日永久而言，以翻台率与客流增速捏续对冲价钱让利将是重中之重。

成本动作上，延迟、回购与派息同步发生。新事迹公晓喻，小菜园的成本欠债比率由2025年末的4.1升至2026年6月末的23.3；2026年5月至6月，公司累计回购789.28万股、耗资约5432.19万港元，价钱区间6.41至7.31港元。

尽管上半年净利润下落24.3，公司仍坚捏派息，中期股息每股0.2139元，较上年同时的0.2119元小幅增多。

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