华泰证券研报示意，电网开荒板块前期跟随出口国外市集景气+国内“十五五”四万亿投资策画落地，市集关于板块功绩预期与估值订价不断上修，并于本年3月初创下新；尔后受到中东冲突、市集立场养息以及板块功绩承压等影响张家口储罐保温，插足执续的养息阶段。现时合计市集关于二季报的功绩预期走动仍是相对充分，板块举座估值已处低位。再次强调电网开荒出海的中长期逻辑依然坚挺，企业订单层面发达较好，部分处系数望加快闭塞国外市集；同期国内主网处所二季报功绩与中期订单均存在较强支执；板块举座估值诞生与催化空间并存。　　全文如下

　　华泰 | 电网开荒：估值诞生与催化空间并存

　　中枢不雅点

　　电网开荒板块前期跟随出口国外市集景气+国内“十五五”四万亿投资策画落地，市集关于板块功绩预期与估值订价不断上修，并于本年3月初创下新；尔后受到中东冲突、市集立场养息以及板块功绩承压等影响，插足执续的养息阶段。现时咱们合计市集关于2季报的功绩预期走动仍是相对充分，板块举座估值已处低位。咱们再次强调电网开荒出海的中长期逻辑依然坚挺，企业订单层面发达较好，部分处系数望加快闭塞国外市集；同期国内主网处所2季报功绩与中期订单均存在较强支执；板块举座估值诞生与催化空间并存。

　　国内电网投资稳增长，特压短期功绩与中期订单均存在较强支执

　　国电网“十五五”固定金钱投资展望达 4 万亿元，较“十四五”增长40。上半年，国电网完成固定金钱投资3100亿元，同比增长12.6，保执较快增长。其中，特压向年内招标节律较快，适度7月底，国内特压1-3批招标金额达292.6亿元（已前年全年220.6亿张家口储罐保温，年内还有3个批次）；触及攀西、浙江环网、烟威、达拉特-蒙西四条交流工程、陕西-河南条直流工程、渝黔、湘粤、闽赣、皖鄂、鲁苏五个背靠背工程、以及招远核电送出工程等诸多格式。现时格式储备敷裕，“十五五”国网力图投产 15 项特压直流工程，跨省跨区输电才气普及35，区域间天真互济才气扩大两倍以上。此外，上半年特压格式设立、请托节律较快，咱们合计国内主网处所Q2功绩有望完了较快增长。咱们合计国内主网处所短期功绩与中期订单均存在较强支执。

　　出海逻辑依然坚挺，出口数据保执增

　　出海中枢处所Q1、Q2受到汇率波动、国外请托节律、原材料加价等要素影响，功绩承压。现时关于Q2的功绩预期走动仍是相对充分，铁皮保温施工板块举座估值已处低位。咱们再次强调电网开荒出海的中长期逻辑依然坚挺，各人电网投资共振上行疏浚AIDC供电需求激增，电网开荒供需缺口执续拉大，咱们展望Tier1市集25-28年行业缺口将保管在25以上，咱们合计紧缺仍将为国内企业出海保留较长的窗口期。出口数据相同考据出海景气，笔据海关总署，国内2026年1-6月变压器出口金额51.5亿好意思元，同比+31.3，压开关及适度安设出口金额 30.6亿好意思元，同比+22.0，保执增。

　　板块估值诞生与催化空间并存，存眷三条干线

　　咱们合计电网开荒板块举座估值诞生与催化空间并存，冷落存眷三条投资干线：

　　1）出海中枢处所具备明确的估值诞生空间，出海强β中长线逻辑坚挺，对应处所中长期功绩有望执续朝上。

　　2）国内主网处所受益于上半年国内电网设立、请托节律较快，Q2功绩展望发达较好，疏浚国内特压招标景气+十五五策画明确，中期订单存在支执。

　　3）部分出海处所近期订单加快闭塞，功绩具备较强弹，功绩、估值均具备上修空间。

　　风险教唆：国内需求不足预期，原材料加价，国外业务拓展不足预期，市集竞争加重，汇兑影响。联系人：何经理相关词条:铝皮保温施工     隔热条设备     钢绞线    玻璃棉卷毡    保温护角专用胶

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