3月5日揭阳罐体保温，多念念云(06696)涨幅过20个点。

但3月4日午后，本来安心的港股商场被投下了颗“石子”而掀翻海浪——多念念云股价短暂闪崩，股价度跌86，回吐年内大多数涨幅。放置3月4日收市，该股跌51.14，报2.14港元，成交额1.34亿港元，成为港股商场主板中当日跌幅大的个股。

图源：富途牛牛

可是，事情似乎并莫得那么浅易。3月4日早盘，多念念云度冲意欲向5港元进发，据分时图走势看出，主力资金在开盘时先通过极少资金拉升股价“诱多”，速即股价触动下行，直至午后快速压低股价洗买盘完成出货，尽管后续资金响应赶快进场联贯，股价回升后全日跌幅如故过50。

由3月4日资金流向来看，多念念云呈现“流出>流入”的失衡气象：净流出1164.21万港元(流出占比51.38，金额6513.39万;流入占比41.30，金额5349.18万)，流出界限远流入，变成强烈压。

另据富途数据示，大净出富昌单日抛售53.40万股，远其他出(长桥-43.20万、元大-26.30万、宝新-23.90万)，所有前四大出共抛售146.80万股。

值得真贵的是，通过查询3月3日CCASS交收数据揭阳罐体保温，净出位列和四的富昌、宝新执股量分散为7.12万股及4.6万股，却在3月4日的净出量远过其刻下执股量，变成“筹码单”的场面。

由上不难发现，富昌与宝新以53.4万股和23.9万股的净出量位居前哨，这两个手中“货”却大额出的经纪商或为这次股价闪崩的要道角，重复午后“盘”式抛售激励慌张，终致“流动挤兑式”着落。

事实上，回溯多念念云的“操作”，股价的坍塌似早有伏笔。行为典型的小盘股，多念念云的股价长期低于1港元，市值小，浮泛流动，容易被庄控盘。音问面上，多念念云此前告示，在1月16日落地的“1供6”供股案中，公司刊行5.76亿股新股，每股供股价较市价大幅折让，仅获24.4的激动认购，剩余的4.35亿股供股股份则以每股0.4753港元的价钱由包销商兜底配售。供股完成后，公司总股本激增至6.72亿股，原有激动权柄被严重稀释，而包销商与立承配东说念主联贯大宗新增股份。

般来说，由于供股会按比例刊行新股，致总股本扩大，每股净钞票和每股收益被摊薄。商场会自动蓄意“除权价”，即若是不研讨其他身分，股价会按供股比例和折价水平向下调度。但在供股音问落地后，多念念云股价并未如预期般承压，反而在资金炒作下执续走，年头于今短短两个多月时刻，多念念云就完成了从“仙股”到三年新的三跳。以1月2日开盘价0.58港元为滥觞，直至3月3日，多念念云年内涨幅达655.17。

而3月3日的巨量成交(981.19万股，成交额近4000万港元)，也成为了多空不对达到极点的信号——面，铝皮保温前期赚钱盘在位狂套现;另面，供股新增股份的流畅，成为这次欠据的中枢开头，为3月4日的暴跌提供了实足的筹码，埋下了流动坍塌的隐患。

站在基本面维度谛视，多念念云行为港股商场中主营数字营销处事的小盘股，其基本面呈现出盈利情况恶化、现款流执续失、买卖景色脆弱的显然特征，3月4日的单日暴跌并非未必，而是多重任面身分长期蓄积后的集会爆发。

从主营业务与买卖景色来看，多念念云的中枢业务分为整谐和销处事与SaaS互动营销处事两大类，其中整谐和销处事占据对主地位，2025年上半年功绩示，仅数字营销处事就占总营收的94.37，而SaaS互动营销处事占比小，收入结构较为单。

公司营收增长主要依赖抖音渠说念的拓展，2025年上半年结束营收10.2亿元（东说念主民币，单元下同），同比增长21.58，可是，集团录得净耗费6063万元，昨年同期则为盈利718万元，主要由于毛利率下降及营运资本飞腾所致。同期，由于抖音业务举座毛利水平偏低，致公司同期举座毛利大幅下滑60.9至2177.2万元，毛利率仅为2.13，盈利空间被严重压缩。

现款流面，2025年上半年筹谋现款流净额为-3829.9万元，并于联接多个敷陈期处于负值区间，自我造才调欠安，只可依靠外部融资督察运营，同期融资现款流净额为2832.2万元，而投资现款流净额为-680.9万元，向上加重了流动压力。

从行业环境与估值水平来看，多念念云所处的告白营销行业属于充分竞争、低壁垒、低毛利的域，商场度散布，公司虽在细分域有定驰名度，但浮泛中枢竞争力，客户粘弱、议价才调低，难以在强烈的竞争中结束盈利冲破。

尽管公司层面称将加大AI科技赋能营销的力度，想法通过化运营才调匡助客户缩小获客资本，并拓展小红书、腾讯等新媒渠说念，但现在AI转型尚未变成本色弘扬，既教训的本领蓄积，也未产生相应的收入与利润孝顺，所谓的转型多停留在野心层面，难以改革其买卖景色的脆弱。

估值面，供股后公司股价“烈火快炒”，但结合其执续耗费的功绩，市盈率为负，市净率也处于虚气象，估值脱离基本面。同期，行为典型小盘股，多念念云的成交量长期偏低，流动不及，供股新增股份的上市向上缩小了股价解析，使其容易急涨急跌。

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