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　　中信证券究诘 文|博隆  刘笑天  赵文荣

　　本系列说明旨在通过量化法为客户提供月度频率的战术建立参考。预测226年2月，大类钞票建立层面，淡薄增配股票和国债；股票格调建立层面，看好成长格调解大小市值平衡建立；股票行业建立层面，建材、芯片、推测机、军工等行业具有较好的建立价值。斥逐226年1月末，频宏不雅因子建立组、大盘/小盘格调建立组、成长/价值格调建立组、股票行业建立组226年已毕对收益辩别为5.1、4.3、6.9和5.6。

　　▍大类钞票建立不雅点：增配股票和国债。

联系人：何经理

　　本月宏不雅因子曲折建立案相对上月案调增国债、沪3、中证1、标普5权重，辩别为5. ppts、3.7ppts、.5 ppts、.3 ppts。斥逐226年1月末，宏不雅因子曲折建立案的新仓位信号为：国债（2.8）>沪3（19.3）>能化（13.6）>中证1（13.5）>恒生指数（12.9）>金属（1.2）>标普5（6.5）>黄金（3.1）。

　　▍股票格调建立不雅点：看好成长格调解大小市值平衡建立赤峰管道保温。

　　1）宏不雅经济维度，226年1月PMI新订单意见环比下跌，225年12月工业增多值同比上行，CPI-PPI同比差小幅度扩大，宏不雅意见面总体看好平衡建立；

　　2）流动维度，好意思债收益率抓平，国内面M1-M2同比增速剪刀差下跌，SHIBOR利率连续下行趋势，全月来看1-1年国债利差收窄，中弥远贷款余额同比增速放缓，设备保温施工流动意见大多边缘趋稳，较利好大市值格调解价值格调；

　　3）行业景气度面，成长格调行业景气度回升，利好成长格调；

　　4）微不雅商场意见中，226年1月全商场换手率仍保管历史较分位数水平，成长格调成交拥堵度较，但出现位回调，ERP意见明信号，详尽来看微不雅商场意见看好成长格调解小市值格调。详尽来看，股票格调建立模子看好成长格调解大小市值平衡建立。

　　▍股票行业建立不雅点：建材、芯片、推测机、军工等行业具有较好的建立价值赤峰管道保温。

　　1）多维行业ETF轮动模子使用产业中不雅景气度、分析师预期变化和估值水平来筛选理估值下的景气行业，同期连商场股价趋势、成交拥堵度和两融资金流向对景气行业的权重进行择时曲折，在确保基本面的弥远投资价值的基础上，有提了组的收益后劲；

　　2）斥逐226年1月末，股票行业轮动策略示建材、推测机、芯片、军工、旅游、畜牧、煤炭、地产、电板、汽车等多个行业的建立价值较，并淡薄对以上多个行业进行等权建立。

　　▍截止1月末，宏不雅因子曲折钞票建立案、股票格调轮动建立、股票行业建立策略年内均已毕正对收益。

　　1）斥逐226年1月末，基于频宏不雅因子曲折的风险平价钞票组的年内收益达5.1；

　　2）成长价值、大小市值格调轮动以及行业轮动策略226年内的对收益则辩别为6.9、4.3和5.6。

　　▍风险要素：

　　量化模子失；钞票改日收益风险特征与历史存在较大互异；商场预期大幅变化；制造、科技、破钞及顺周期产业策略关键变动。

　

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