眉山不锈钢保温工程 安诺达三闯港交所 合规与盈利困局待解

近日，安诺达基因科技（北京）股份有限公司（简称“安诺达”）三次向港交所递交上市肯求。从客岁3月次递表于今，安诺达共提交了三份招股书。公司天然如故引入多驰名投资机构眉山不锈钢保温工程，但背后却难掩盈利乏力、合规存疑等潜在风险。

近年耗费 现款流恶化

诞生于2012年的安诺达，注于分子会诊IVD（体外会诊居品）医疗器械及多组学生命科学计划劳动，中枢业务分为临床测序与科研测序两大板块。临床测序以NIPT（创产前检测）和CNV-seq（染体拷贝数变异）两款三类医疗器械居品为中枢；科研测序则提供多组学计划劳动。可是，耕行业十余年，公司当下仍未能结束盈利，事迹增长动能抓续放缓。

事迹面，2023年、2024年和2025年（以下简称“论说期内”），安诺达营收分手为4.75亿元、5.18亿元和5.47亿元；同期，公司耗费分手为2.40亿元、1.26亿元和0.54亿元；毛利率分手为32.6、35.4和35.0。耗费虽有所收窄，但公司蓄意现款流情景却在恶化，由2024年净流入0.14亿元调治为2025年净流出0.86亿元。领域2025年年末，公司现款及现款等价物余额仅0.58亿元，资金储备抓续承压。

从营收结构看，安诺达对单居品的依赖度较。论说期内，临床测序业务营收占比始终暴露在60支配，而该板块中枢收入来自NIPT试剂盒。2025年，这款单居品的营收占比达47.1，近乎撑起公司营收的半壁山河。

但在行业层面，NIPT赛说念早已堕入红海市集，受到集采降价等多重身分影响，安诺达的“现款牛”业务增漫空间濒临不细目。把柄灼识扣问数据，2024年，NIPT市集按收入狡计，华大基因以45.7的市集份额遥遥先，贝瑞基因以16.7的市集份额位居二眉山不锈钢保温工程，安诺达则以14.6的市集份额排行三，与头部企业仍有差距。

2024年，江苏省最初现实NIPT检测劳动带量采购，为此类劳动设定每次测试560元的价钱上限，比拟此前价钱下落约50，胜利冲击行业盈利水平。受此影响，安诺达在江苏省的NIPT试剂盒销量天然从2024年的247个飞腾至2025年的547个，但毛利率从73.6降至65.7，中枢居品抓续盈利能力有待超越老师。

而被公司托付厚望的CNV-seq赛说念，一样濒临浓烈竞争。尽管安诺达的CNV-seq试剂盒于2024年1月获批占了先发势，但华大基因、贝瑞基因同款居品紧随自后在同庚2月和3月获批上市。安诺达的势并未好像动荡为事迹支抓，2025年CNV-seq试剂盒的买卖收入为0.13亿元，营收占比仅为2.4。

积开展对外互助

值得提的是，在行业竞争火热的配景下，安诺达关于从华大基因走出的华大智造，却保抓着较为盛开的格调，且双已开展屡次互助。

2021年，铁皮保温施工安诺达与华大智造达成战术互助，双将开发基于DNBSEQ-T7通量测序平台的关系测序诳骗；2024年眉山不锈钢保温工程，安诺达与华大智造再次互助，并告示DCS Lab组学前沿实验室在安诺达落成，安诺达由此成为DCS Lab的个企业用户。

在安诺达的前两版招股书中，公司均暗示“管团队成员在华大基因和诺禾致源等先的生物技巧公司以及科学院等顶计划机构领有过去的配景”。在新版招股书中，该表述被简化为“管团队成员在先的生物技巧公司以及顶计划机构领有配景”。论说期内，公司的研发开支分手为0.45亿元、0.27亿元和0.43亿元。

从公司鼓舞结构看，行业驰名天神投资东说念主夏佐全通过与时丰华富、安诺复琢、正轩安诺、宁波好意思欣及圳正轩构成控股鼓舞集团，规定了公司54.25的投票权。收成于夏佐全的加抓，公司的投资者包括东说念主寿、北光创投、祯祥集团和赛富投资基金等驰名机构。

坐蓐门径未批先建

据悉，安诺达拟将召募资金干涉研发、升及改动现存坐蓐门径，以及国内市集和外洋业务发展等用途。

招股书示，公司共有三坐蓐厂房，扫数的坐蓐工场均位于北京，早的工场在2015年干涉使用。论说期内，公司产生的无益烧毁物总量分手为66.1吨、18.0吨、27.6吨，烧毁物中包括医疗烧毁物。

值得小心的是，身处生物行业且触及医疗烧毁物，安诺达却存在坐蓐门径诞生款式“未批先建”、不同招股书关于GMP认证的说法不致问题。

据招股书，公司共有三处被指定用于坐蓐门径的诞生款式，分手位于北京经济技巧开发区科创六街88号院8号楼3楼、5楼，以及经海四路156号经海工业园9号楼401室。上述三个坐蓐门径款式均未收到开工许可证，关系验收查验与备案手续也未完成。同期，三个项观念消安全手续存在缺失，其中个未完成消设想备案，另外两个未完成消验收备案，安全隐患较为凸起。

对此，公司暗示：“把柄相关部门发出的合规文凭，公司以往并任何违抗消安全的纪录。公司及联席保荐东说念主的法律参谋人扣问了北京经济技巧开发区消挽救支队的名消法律说明官员，该官员崇敬消查验及消安全规定。该官员已说明公司未发生任何消安全事故，亦不存在职何坐法或非法步履，不错不绝开展业务步履。”

此外，在安诺达递交的前两版招股书中，公司均宣称所相关键坐蓐开拓已流程GMP认证，保证适当安全和可靠的行业圭臬。但在新版招股书中，该表述已不见足迹。

关于赴港上市企业而言，合规、盈利能力与业务立，时常成为监管审核的。安诺达将若何探索出二增长弧线以获取暴露现款流、其坐蓐门径诞生项观念备案缺失是否会影响业务运营，仍有待时候的超越老师。

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