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　　来源：金融报

　　当小鹏汽车（下称“小鹏”）2025年财报在3月20日压轴登场，四新势力的年度“成绩单”终于集体亮相。

　　2025年四季度，蔚来汽车（下称“蔚来”）、小鹏、跑汽车（下称“跑”）、理念念汽车（下称“理念念”）四企业次同步达成盈利，破了近10年来“新势力必钱”的行业魔咒，也宣告新动力汽车行业崇拜告别霸说念滋长，迈入细巧化运营与质地竞争的存量博弈新阶段。

　　制表：吴迪

　　这份看似都大应允的“盈利喜报”，实则藏着场冰火两重天的分化暗战，四车企的功绩推崇、车型布局、财务景象、改日贪图呈现出赫然互异，有的乘势而上、破局，有的则消沉失、陷困局。

　　2025年的新动力汽车市集，已告别“霸说念滋长”的增量时间，存量竞争进入尖锐化，纯电浸透率攀升、工夫卡位加重、政策与新玩双重倒逼，决定了四车企的分化模式。

　　面对相似的市集环境，蔚来、小鹏、跑凭借的定位与明晰的布局，达成了盈利与增长的双向冲破，即便财务推崇仍有短板，也呈现稳步向好态势；而理念念则因政策误判、布局僵化，不仅车型竞争力坍塌，各项财务数据是下滑，成为四之中唯全年功绩负增长的企业。

　　告别钱时间

　　从2025年中枢功绩、财务推崇与车型布局对比来看，四车企呈现出“三强弱”的赫然模式，车型布局的合理决定了财务成，而财务数据的互异，也进取印证了各自政策的成败。

　　蔚来、小鹏、跑虽均达成四季度盈利，但财务推崇仍有分手，蔚来全年仍处于亏本状态，净亏本收窄至149.4亿元，较2024年224亿元收窄33.3，四季度达成净利润2.83亿元，次达成季度盈利，这份成绩的背后，是其端市集布局与换电互异化蹊径的救济。

　　蔚来聚焦端市集，走“多协同+换电互异化”蹊径，主依赖四季度ES8的爆款应达成解围，子乐说念和萤火虫寄托推崇亮眼朝阳设备保温施工，其中乐说念L90成为年度纯电大型SUV销量，共同带动全年寄托32.60万辆、营收874.9亿元，反倒主蔚来下滑11至20.1万辆。

　　孙婉秋/摄

　　不外，即便蔚来“5566”车型推崇欠安，但凭借ES8在四季度爆火，其在车型结构中环比晋升27个百分点至32，成为公司销量援手，并拉合座车单价至25.3万元。

　　小鹏的财务推崇与蔚来访佛，四季度达成净利润3.8亿元，达成盈利转正，全年净亏本收窄至11.4亿元，较2024年57.9亿元收窄80.3，全年营收达767.2亿元，同比增长87.7，这份增长主要依靠“单款爆款拉动+工夫下放”的车型策略。

　　2025年5月上市的10万元平价车型MONA M03，将阶智驾工夫下放到15万元以下市集，全年销量占比45，扭转此前销量劣势，带动全年寄托量达42.94万辆、同比增长125.9；但短板也相似明，承载朝上重负的P7、G6/7/9端家具线集体平时，造成“单款爆款撑大局”的无语模式，这也致其汽车销售毛利率仅为13，盈利韧仍需加强，其处事过甚他收入同比激增，其中与全球配合的工夫研发处事成为遑急盈利补充，这类毛利业务也让小鹏徐徐向“工夫供应商”转型。

　　制表：吴迪

　　与蔚来、小鹏“全年亏本、季度盈利、亏本收窄”的态势不同，跑成为四之中唯达周详年盈利的企业，归母净利润达5.4亿元，解脱2024年亏本28.2亿元的逆境，这份财务推崇，源于其“全矩阵诡秘+致价比”的互异化车型旅途。

　　跑并未依赖单爆款，而是在8万—20万元价钱区间密集布局6款B/C系列车型，相较于比亚迪、祥瑞星河的对标车型选拔激进的订价策略，卡位全球消耗群体，全年寄托量达59.66万辆、同比增长103.1，寄托量位居四之，且贯串两年达成销量翻倍增长，复旧此前的黑马姿态。

　　收获于领域应、资本管控与用度化多遑急素，其玄虚玄虚毛利率稳步晋升至14.5，创年度新，再加上国际业务次达成盈利，猖狂年末跑在手资金378.8亿元，策动行径现款流与解脱现款流均保持正向，在领域与利润的均衡上，跑走出了属于我方的旅途。

　　理念念陷困局

　　此前过的“滋养”的理念念，则在2025年遭受下滑，与其他三造成明互异。

　　2025年，理念念全年营收较2024年的1444.6亿元下滑22.3，仅1123亿元，寄托量同比下滑18.8，成为四唯全年功绩负增长的企业；盈利端是下滑严重，2024年全年净利润达80.45亿元，而2025年净利润仅11亿元，全年净利润同比暴跌幅度远85，即便四季度拼集达成盈利，也主要依靠利息收入“遮拦”，剥离这部分非策动收益后朝阳设备保温施工，铁皮保温主贸易务已内容亏本。

　　2025年，理念念纯电车型失利，i6、i8寄托不足预期，MEGA车型因安全隐患大领域调回，调回1万辆，仅三季度就因调回损失11亿元，不仅透支信誉，计提大都资本，再加上与L系列的“傍边手互搏”、竞品会剿，中枢用户连续流失，终堕入财务与家具的双重困局。

　　到四季度，理念念是“以价换量”，辆车仅毛赚4.2万元，环比下滑1.3万元，单车毛利率环比下滑3个百分点至16.8。

　　不仅创下2021年以来的低点，破了理念念永远直谨守的“20傍边健康毛利率”的基准线。

　　蔚来跑迎新车大年

　　若是说2025年的功绩、财务与车型推崇，是四车企往日政策布局的“果”，那么改日的车型规划与政策贪图，则决定了它们在淘汰赛中的改日。

　　面对2026年的市集竞争，蔚来、小鹏、跑、理念念均制定了明晰且刚烈的政策贪图，车型规划各有侧重、互补强，试图进取化财务推崇、稳固竞争势。

　　在改日车型规划与政策布局上，蔚来聚焦端市集扩容，2026年将出三款全新大车，试图延续ES8的爆款逻辑，包括旗舰SUV ES9以及两款大五座SUV——乐说念L80和款基于全新ES8平台造的车型，这三款新车将与乐说念L90和蔚来ES8造成强劲的SUV家具矩阵，诡秘平时的用户群体和市集空间，董事长李斌表态“前年L90和ES8已动纯电大三排市集趋势振荡，本年三款新车将延续这后果，咱们诡秘的指标市集领域比前年大2到3倍”。

　　制表：吴迪

　　在此基础上，蔚来定下2026年销量增40的指标。

　　同期，其自研芯片“神玑”二代已流片成效，资本较上代裁减约三分之，换电汇聚连续加密，规划新增1000座换电站，动换电业务从“资本中心”向“利润中心”转型，力图达周详年盈利，解脱亏本逆境，同期缓解流动欠债倒挂的潜在风险。

　　小鹏则以“工夫解围+家具补位”为中枢，试图解脱单爆款依赖，2026年将徐徐完善家具矩阵，弥补端家具线短板，延续“油智同价”策略，同期建造Robotaxi立业务部，规划下半年头始载客示范运营，同期进东说念主形机器东说念主量产，2026年将物理AI关联研发过问晋升至70亿元，试图通过工夫互异化构建永远护城河，带动营收与利润连续晋升，早日达周详年盈利。

　　跑则制定了激进的“销量冲破+国际推广+端解围”三重指标，4款新车诡秘不同细分市集，造成“低端走量、端冲”的布局，节律明晰明确，全年冲刺100万辆销量指标；国际市集聚焦巴西、智利等中枢区域，西班牙CKD面容已完建造项，进配合车型量产与部件外售，试图通过领域推广进取晋升盈利质地，解脱溢价偏低的短板，达成快成长。

　　诚然跑政策明晰，国内国际双向发力，但一经不成疏远其靠近的挑战。

　　腾易磋磨院院长兼席分析师周丽君直言：“跟着竞品加多，跑2026年的竞争环境将遽然恶化，由C11、C10、C16构建的‘准经济型大节能车’矩阵将遭受强势挑战，D系列冲击端的硬仗异于‘赤壁之战’，跑要么上桌，完成100万辆，要么进入菜单，把现存50万辆份额让出。”

　　理念念再战纯电

　　与三者贪图造成对比，理念念的2026围绕着八个字进行，“增程守擂、纯电攻城”。理念念试图向“工夫驱动”转型，研发过问中AI域占比60，规划2026年出改款L9和端纯电车型i9，招银合计即便理念念改款L9能达成定进度的互异化，在面前竞争为强烈的大型SUV市集一经靠近广大压力，尤其是充电对增程市集份额的侵蚀。不仅如斯，不管是理念念MEGA照旧理念念i6，理念念的纯电之战从未得手过。

　　同期，组织处置的漂泊进取加重了政策落地的难度，中枢管大领域流失、里面内讧严重，再加上国际布局滞后，若不成破局，2026年其或将靠近极重的逆境。

　　2025年的集体季度盈利，仅仅行业分化的着手，而非尽头。

　　市集竞争已告别“领域比拼”，转向“政策、工夫、家具、财务”的玄虚较量，能否把抓市集动态、化车型布局、财务结构、明确改日政策，成为决定车企命悬一线的要道。 ]article_adlist-->

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