阿坝设备保温工程 不建数据中心的苹果，正在为AI数据中心买单

7 月 31 日凌晨，苹果交出 2026 财年三季度收货单。营收 1094 亿好意思元，同比增长 16.4。毛利率 50.1阿坝设备保温工程，次打破 50 大关。营收、EPS 和野心现款流均创积年同时新。

这是苹果公司史上壮健的六月季报。但盘后股价跌了 6，市值夜挥发 3000 亿好意思元。

市集盯着的是四季度指导——毛利率从 50.1 到 47 至 48 区间，下滑 2 到 3 个百分点。数字自己庸俗，启动这几个百分点的力量藏在苹果摸不着的供应链处。

四大云厂商本年臆测 7250 亿好意思元成本开支，正在从供给侧反向挤压苹果的制变成本。台积电制程产能被 AI 芯片多数占，DRAM 产能被 AI 劳动器吞吃致存储芯片价钱暴涨。苹果九个月成本开支不到 68 亿好意思元，和云厂商出入百倍以上。

苹果不建 AI 数据中心，但 AI 数据中心的成本正通过芯片和存储两个管说念，传到每台 iPhone 和 Mac 上。

这是库克任内后次以 CEO 身份出席财报电话会。9 月 1 日，硬件工程总裁约翰 · 特努斯接棒。他上任天当面撞上的，是场正在从供给侧扩张过来的挤压。

50 毛利率里的水分

50.1 的毛利率是苹果历史次打破 50 大关。数字漂亮，但含了约 2 个百分点的关税退款次转换。剔除后实质毛利率约 48.1，同比仍提高 1.6 个百分点，来自 iPhone Pro 系列占比提高和劳动迹务比重上升。

真的的信号不才季。CFO 帕雷克给出的 Q4 毛利率指导区间中值 47.5，从本季 50.1 径直下滑 2.6 个百分点。即便用转换后口径对比，从 48.1 到 47.5，也要降 0.6 个百分点。苹果正在将供应链成本上升转嫁到利润率上。

研发过问是另个值得究的数据。单季研发开销 117 亿好意思元，同比增长 32.3，增速是营收增速的两倍。九个月累计研发过问 340 亿好意思元，同比增多 83 亿好意思元。库克在电话会上明确暗示 " 苹果合座而言在为 AI 过问多资金 "。这笔钱流向自研 AI 芯片、Siri AI 和软件平台 AI 智商集成。但短期内 AI 联系付费劳动尚未形成限制化收入——研发用度在涨，AI 收入还莫得着落，成本基线先被了。

EPS 2.02 好意思元中有 0.11 好意思元来自关税退款，剔除后约 1.91 好意思元。出市集预期约 0.04 好意思元，出的部分来自次身分，野心层面并。

AI 数据中心正在吃掉苹果的供应链

这份财报层的信号在这里阿坝设备保温工程。

微软、Meta、谷歌、亚马逊四本年臆测成本开支 7250 亿好意思元，同比暴增 77。苹果不建 AI 数据中心，九个月成本开支仅 68 亿好意思元，反而同比下落 28。

但苹果躲不开 AI 基建怒潮的成本传。云厂商要的是查验和理芯片，苹果要的是末端经管器和存储器，家具不同，但齐得从同批供应商手里产能。

根管说念：台积电制程。 苹果自研 SoC 依赖 N3 等制程。2026 年 N3 产能已 售罄，其中约 60 被 AI 芯片客户拿走，2027 年这比例展望升至 86。AI 芯片正在排挤耗尽电子。库克在电话会上证实，6 月季度的供应截止主要聚拢在 Mac，9 月季度将扩散到 iPhone 和 iPad。他把原因归结为 " 需求增长太快 " ——莫得点名 AI，但产能被谁了，产业链心知肚明。

二根管说念：DRAM。 存储芯片合约价本年季度暴涨 90 以上，盛全年涨幅预期 250 到 280。原因很径直：AI 劳动器对带宽存储器（HBM）需求井喷，三星、SK 海力士、好意思光三把产能先转向 HBM，因为 HBM 利润率是耗尽 DRAM 的 3 到 5 倍。耗尽 DRAM 产能被挤压，价钱高涨。

库克用了 " 百年遇的急流 " 来刻画存储价钱涨势。3 月季度存储成本于客岁 12 月季度，6 月季度又于 3 月季度，9 月季度还将跨越上升。苹果已在 6 月 " 不愿意地 " 提了多款 Mac、iPad 和居缔造订价。

库存数据印证了成本上升。财富欠债暗示库存从 57 亿好意思元飙升至 111 亿好意思元，铝皮保温增幅 94。其中有提前备货应酬供应截止的身分，但存储等元器件价钱高涨也径直了库存金额。台 iPhone 的存储成本若是涨了 15，哪怕数目不变，库存金额也会跳升。

7250 亿和 68 亿，两组数字放在同张表上，苹果的处境目了然—— AI 基建的账单不付不行，仅仅换了种付法：通过芯片和存储两个管说念，传到毛利率里。

库存翻倍与研发激增的交叉信号

财富欠债表上还有两组数据值得挖。

形财富从 111 亿好意思元激增至 203 亿好意思元，单季增多 93 亿好意思元，增幅 83。财报中未单泄漏对应交游，但这个量的形财富增长频频意味着笔或多笔金额可不雅的收购或学问产权交游。联结研发用度增速 32 的配景，苹果可能在 AI 域完成了某种技巧或团队收购。

劳动迹务的发达是另个交叉考证点。劳动收入 307 亿好意思元，同比增长 12.1，低于上季度的 310 亿好意思元，也低于市集预期 314 亿好意思元约 2。行为毛利率接近 75 的中枢现款牛，劳动增速放缓径直压制了市集对恒久盈利弹的判断。付费订阅用户打破 15 亿，Siri AI 公测反应积，但 AI 联系付费升值劳动尚未形成限制化收入。

家具得动，产能跟不上。苹果现时的中枢矛盾就在这里。

iPhone 和 Mac 本季发达壮健。iPhone 单季 543 亿好意思元孝敬近半营收，同比增长 21.7，创六月季度记录。Mac 收入 104 亿好意思元同比增长 28.7，远市集预期约 20。3 月发布的 M5 芯片 MacBook 系列握续供不应求——供不应求的原因之，恰是制程产能不及。Mac 在大中华区和东南亚等新兴市集销量创同时新。

iPad 是本季唯负增长品类，61.9 亿好意思元同比下滑 5.9，低于市集预期约 10。平板换机周期拉长是主因。

库克的后搏

库克在电话会上浮现苹果正在 " 评估统共选项 " 以增多 DRAM 供应起原。

市集讯息指向存储厂商长鑫存储。库克障碍申诉："DRAM 市集主要有三供应商，若是有多供应商是功德。" 这句话背后是苹果供应链战略可能发生的压根转换——从度聚拢的三星、SK 海力士、好意思光三，扩展到包括厂商在内的多起原。

长鑫存储现在各人 DRAM 市集份额约 7.67，是唯具备限制化 DRAM 量产智商的厂商。

库克莫得正面申诉是否正在测试长鑫存储的家具，但 " 评估统共选项 " 的措辞，加上存储价钱 " 百年遇急流 " 的蹙迫感，信号也曾满盈光显。

特努斯交班，说念考题是供应

9 月 1 日，库克转任董事会实行主席，硬件工程总裁约翰 · 特努斯接任 CEO。

库克在电话会末尾的告别语和缓舒缓：" 感谢鞭策非常是恒久鞭策多年的信任，这是我后个功绩会。过渡进行得很告成，我杰出期待约翰 · 特努斯进入他的新角。"

特努斯上任后的说念考题杰出具体。9 月新品周期——新款 iPhone 备几许货、订价怎么走、Mac 和 iPad 的恭候时刻能否缩小。家具得动也曾解释了。9 月季度要解释的是另件事：这些家具能不成按正本的节律送到耗尽者手上。

苹果 Q4 指导 iPhone 增速约 15，低于市集预期的 17.6。Mac 和 iPad 也将受到 " 日益加重的供应截止冲击 "。加上外汇顶风展望株连 Q4 增速约 2.5 个百分点，劳动增速握续放缓——特努斯接办的便是这么份答卷。

下季度追踪三个变量

苹果 Q3 财报的中枢矛盾出在供给端。需求端的 iPhone 和 Mac 齐在涨，7250 亿好意思元云厂商成本开支正在通过台积电制程和 DRAM 两个管说念，挤压苹果的毛利率和委派智商。Q4 毛利率指导 47 到 48 仅仅个可见的信号。

下季度追踪三个变量：DRAM 合约价钱走势、台积电制程产能分派中 AI 与耗尽电子的比例变化、长鑫存储能否进入苹果 DRAM 供应链。三个变量任何个松动，齐会蜕变苹果的成本弧线。地址：大城县广安工业区相关词条:铝皮保温施工     隔热条设备     钢绞线    玻璃棉卷毡    保温护角专用胶

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