在近期召开的香港交往所改日科技峰会上齐齐哈尔铁皮保温施工队，港交所联系认真东谈主刘颖暗示，面前些公司的招股书草稿出现了笔墨偏轻薄、营业模式先容不清、好意思化行业名次、收入阐发式签订等问题，而这些招股书质地问题会严重拖慢IPO（次公开募资）审核速率。早在2025年底，香港证监会与港交所就曾长入发布通函，曝光了港股IPO中招股书的信息流露质地问题，两轮表态均指向同隐忧。
证券时报记者翻阅多量IPO招股书发现，部分公司重新递交的招股书已有大篇幅修改，质地提高明。但仍有些企业在近期递交的招股书中依然使用多量“告白式”说话。此外，跟着AI（东谈主工智能）波澜的到来，不少公司尤其可爱在招股书中蹭“AI看法”，但这些公司本质仅仅业务用到定AI工夫，内容照旧原来的业态。
文风轻薄：告白、蹭AI看法
在目下已递表的不少港股招股书中，不难发现，如实存在些“过度包装”“告白化”的问题，些蓝本为粗略的业务模式、业务历程，频频被冠以各种“大上”的名词，联系内容晦涩难解。港交所面也说起，“有些招股书甚而从页到五页皆是告白敷陈，而不是向投资者客不雅先容我方的业务”。
以6月递表的某调味品公司为例，该公司招股书的选录章节中前三页中，仅先容公司是复合调味品公司。同期，招股书中还充斥着多量的“宣传用语”，比如“有东谈主的地就有滋味，有滋味就有聚慧餐调”“深湛的烹调，半是艺术，半是科学”等。直到四页末尾和五页，公司才终于先容了公司的家具主要为复合调味品定成品，其中包括暖锅类复合调味品和非暖锅类复合调味品。
而在过度“告白化”以外，些公司在招股书中还言必称AI。比如，某东谈主售货机企业，其官网招商时明确家具便是“东谈主售货机”，但在招股书中，却自称是“AI运行售企业”，其所谓AI运行是指公司料理东谈主售货机的点位料理是依赖自动化系统而非东谈主手决策，从而对家具组合、订价、库存补货及物流进行无数目复杂决策，业求实质依然东谈主售货机。
另主要销售门禁机和智能对讲机开采的公司则在招股书中屡次提到“AI运行”，但终家具依然是联系的硬件开采；同期，还有医疗事迹软件公司，相通是将自己包装为“AI赋能的全病程料理的闻名提供商”，主要用AI提供用药提醒、症状评估、疗证明及生存式指，但中枢收入依旧是线下医疗机构互助、健康商品销售、保障经纪等业务。
好意思化行业名次：域越细分，名次越
与此同期，部分公司在招股书中还热衷于通过好意思化行业名次等式营造出公司实力浑朴的假象，但覆盖了公司在行业中的果然名次和地位，易让投资者混浊乃至作念出造作投资决策。对此，香港投行东谈主士告诉证券时报记者：“许多公司好意思假名次其实亦然为了蛊惑投资者，毕竟投资者皆想投资行业龙头，而不是行业中老三、老四或名次靠后的企业。”
如某暖锅类公司递表港交所，其在2025年时递交的招股书中形容自己行业地位的用语是“2024年品性暖锅阛阓大，阛阓份额约为3.1”。具体来看，其所谓品性暖锅阛阓指东谈主均消耗额120元以上的暖锅阛阓，而公共暖锅阛阓指东谈主均消耗额在60—120元的暖锅阛阓，其将品性暖锅的门槛树立为东谈主均消耗额120元。2024年，该企业的东谈主均消耗约为142元。
手脚行业龙头的另闻名暖锅公司，其以前数年的东谈主均消耗额则在百元傍边，在上述东谈主均消耗额120元的门槛下，这龙头企业当然就被划到了公共暖锅阛阓，也凸了前述递表公司的行业地位。但从本质范畴来看，递表公司2024年营收约为23亿元，而另龙头企业营收则为427亿元，双之间营收的差距过18倍。
事实上齐齐哈尔铁皮保温施工队，递表公司与另龙头暖锅公司并不存在内容远离，均是暖锅，仅在价位上略有远离，因此其形容自己行业地位为“大品性暖锅”，实质便是选择夸大自己地位。
而在2026年6月前述暖锅公司新的招股书中，其在品性暖锅阛阓大以外，还新增了项新名次——2025年暖锅阛阓二名，这本质上才是其果然的行业名次。
此外，在科技行业中，些公司频频还和会过剔除些大厂，将自己包装成“立三”的口头，以此快速拉升自己的行业名次。以某算力提供商为例，其就自称是“范畴大的立AI算力集群提供商”，铁皮保温施工还有“完成不同范畴AI算力集群标杆项运筹帷幄立AI算力集群提供商”“自研量产基于国产25.6T交换芯片的寰宇产通量以太网交换机的立AI算力集群提供商”等，但本质上该公司工夫实力与些互联网大厂有明差距。
收入流露晦涩：营业模式、收入阐发表述不清
除了上述问题，部分拟赴港上市企业的招股书还存在信息流露不领路问题，琢磨体目下营业模式、收入阐发式等中枢内容表述晦涩、冗余繁芜。联系内容不仅浩繁投资者难以读懂，就连部分行业机构从业者也法快速厘清企业果然运筹帷幄与盈利逻辑，果决成为港股IPO信息流露技艺的凸起痛点。
在2026香港交往所改日科技峰会上，刘颖针对该形势作出明确点评。她暗示，18C公司非常是些AI公司的业务运用范围较宽，但关于其具体的营业模式和收入阐发式的形容却写得为复杂。
港交所18C章为特科技企业训诲，为成随即间短、研发干涉、暂未达成盈利、营业化尚未熟习的科创企业提供上市通谈。这类企业营业模式、盈利逻辑本就具备非常，需要通过领路直白的流露式，向阛阓拆解中枢运筹帷幄与营收逻辑。但部分企业却未能径直明了将公司营业模式、收入阐发式等形容明晰，提高了阛阓解读难度。
以2025年末递交港股招股书的AI赛谈18C企业为例，该公司主营东谈主工智能数字职工处置案、企业智能体处置案，业务收入分辩为神志制销售、订阅制销售、运维事迹三大类别，但公司招股书并未针对三类业务分别领路证明收入模式、转动情况以及阐发规定等。
反不雅已上市的某大模子企业，公司针对MaaS大模子业务，拆分腹地化部署、云霄部署，以表格状貌列明了两伟业务订价模式、客户类型、中枢热门以及收入阐发原则等，同期搭配落地场景案例提拔解读，笔墨精简、逻辑直不雅，既温暖监管核查条件，也便于投资者快速判断营收果然与可握续。
针对港股招股书联系形势，德恒讼师事务所联系业东谈主士指出，港股招股书的业务模式部分应避轮廓恍惚的形容，用“历程化”说话拆解营业模式，任性证明收入模式及家具/事迹转动为收入的具体法；若业务模式复杂，需用历程图领路展示波及的各、中介，以及家具/事迹、资金的流向；如有业务变或拟变，需流露变原理及对成本结构、利润率、风险组合的影响。
监管也给出了明确整改旅途：撰写营业模式以及收入阐发内容时应扬弃冗余业话术，改用平实无为表述；在先容营业模式和收入阐发时用相比绵薄和明晰的笔墨去写，还不错多用些图表和案例去抒发。“这不仅对审核有匡助，也会匡助投资者领路公司业务。”刘颖暗示。
招股书整改：流露质地正在提高
招股书是刊行东谈主对外呈现营业逻辑、盈利模式、行业地位与竞争花样的中枢法定流露文献,其流露质地是成本阛阓信息透明、估值公允的蹙迫基石，既径直影响监管机构对刊行东谈主业务果然、运筹帷幄实质及信息流露合规的审核判断，也决定了投资者能否厘清企业业务内容，酿成客不雅合理的价值判断。
证券时报记者梳理近期港股IPO汇报材料发现，相较于过往乱象，多数拟上市企业招股书过往存在的案牍轻薄空泛、营业模式流露签订、行业名次与竞争实力过度好意思化等问题已有所，合座信息流露法度正在提高。
以前述暖锅为例，公司近日已三次递表港交所，招股书流露质地较前两版达成著化。直不雅可见的是，不包括司帐师答复等附录府上，公司招股书的页数从次递表时的350页缩减至273页，瘦身果绝顶明。
在内容排布上，公司扬弃过往重宣传、轻实质的撰写想路，大幅压缩发源、发展历程、门店联想等非中枢营销式内容，将流露要点聚焦中枢运筹帷幄维度，紧密施展业务收入组成、行业市局面位、门店彭胀布局、中枢运筹帷幄功绩、阛阓竞争势及改日发展决策等关节实质信息。
提高招股书质地的中枢，不是加多阛阓参与者的包袱，而是提信息流露的领路度、致和可读。澳洲司帐师公会大中华区分会会长梁祐庭在袭取证券时报记者采访时暗示，IPO阛阓越活跃，越要守住信息流露质地。招股书不是堆砌府上，而是要让投资者真确看得懂：公司何如赢利、中枢风险在何处、增长是否可握续、估值为什么值这样多。
博大成本行政总裁温天纳向证券时报记者暗示，招股书的中枢职责本就该追思信息流露的内容逻辑：统共表述皆应当以客不雅事实、可考证的运筹帷幄数据、具象的业务案例为中枢载体，领路拆解企业的营业模式、潜在风险与对应的财务影响。统共这个词流露过程应该避过多营销术语，凸起“投资者需要知谈什么”。
在他看来，招股书的撰写先在结构上需要化，严控主要内容的页数，聚焦关节投资亮点而非堆砌宣传，将紧要风险辅导、中枢业求实质形容前置，同期配套使用领路的可视化图表、业务历程图，把蓝本晦涩复杂的运营模式转动为浩繁投资者也能快速读懂的直不雅信息。
针对各种细分行业名次乱象，他强调所闻名次与关联数据皆必须建立在严谨的统计口径之上，刻意拆分出度褊狭的细分赛谈来“自命”，内容上便是变相的误述说。
他跨越指出，港交所和香港证监会的表态开释了领路信号，拟上市公司通过提高招股书质地，将在审核中占据势，也为港股阛阓遥远竞争力孝顺力量。监管与阛阓参与者共同致力，才能让港股IPO生态健康可握续。 手机：18632699551（微信同号）相关词条:不锈钢保温 塑料管材设备 预应力钢绞线 玻璃棉板厂家 pvc管道管件胶
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