复盘季度公募基金加仓念念路：围绕景气预期向相聚建设。主要包括：①AI产业链发散（外洋算力向光通讯上游延迟景德镇铝皮保温工程，国产算力加仓IDC）；②油气加价链（地缘突破催化动力价钱预期）；③新动力（新动力车产业链孝敬，锂电材料、电板、储能获增抓）。此外，26年成气笃定较的向——有（小金属）、通讯、机械景德镇铝皮保温工程、化工，仍是AI除外机构共鸣增抓的向。

　　节录

　　数据口径：“偏股羼杂+平庸股票+生动建设型”基金，数据均来自wind。

　　从阛阓影响力的角度，ETF大额赎回，主动权利鸿沟富厚在3.3万亿。放胆26Q1，主动权利基金抓股市值3.3万亿元，股票型ETF抓股市值2.9万亿元，保障抓股市值3.7万亿元（25Q4），外资抓股市值3.7万亿元（25Q4）。

　　中净值东说念主群入市倾向延续，26Q1再度提速。基金渠说念Q1净流入约1100亿元，其中非宽基ETF净流入2600亿元，新发基金1800亿元，存量固收+净申购约800亿元，而存量主动偏股家具净赎回降至344亿元（此前两季度永诀为2470亿元、1479亿元）。私募基金备案鸿沟抓续走，3月新增备案鸿沟创“924”以来新。

邮箱：215114768@qq.com

　　牛市念念维下，基金抓仓的对数字是经济转型的恶果，不组成“离场”信号。历史中单行业建设比例达20后，将来6个月额收益均值为-3.5，4次跑输全A。现时电子行业建设比例22（贯穿3个季度20），但配幅度仅0.6倍，为历史低。

　　基金重仓股的“登顶”映射经济时间红利变迁。26Q1，中际旭创、新易盛仍位居前三大抓仓。从2006年金融地产主，到2011年破坏崛起，2013-2015年科技初，2017-2019年中枢金钱，2021年端制造，再到现时再次聚焦科技（26Q1），显着反应了经济转型端倪。

　　复盘季度公募基金加仓念念路：围绕景气预期向相聚建设。主要包括：①AI产业链发散（外洋算力向光通讯上游延迟，国产算力加仓IDC）；②油气加价链（地缘突破催化动力价钱预期）；③新动力（新动力车产业链孝敬，锂电材料、电板、储能获增抓）。此外，26年成气笃定较的向——有（小金属）、通讯、机械、化工，仍是AI除外机构共鸣增抓的向。

　　风险辅导

　　讲演不提供操作提倡；基金季报仅清晰十大重仓股；生动建设基金仓位不富厚；基金建设仅反应畴昔信息；部分投金钱业类的基金（如医药基金等）鸿沟日益增长，会对行业建设数据产生定影响。

　　正文

　　、中枢论断：基金建设的数字是经济转型的恶果

　　注：本文数据如十分说明均来自于Wind

　　1. 中净值东说念主群的入市倾向仍在延续

　　基金渠说念看，本轮住户入市在2026Q1再度迎来提速，Q1净流入约1100亿元。

　　是流入项加快，住户入市的三个阶梯：①非宽基ETF：Q1净流入2600亿元；②新发基金：Q1新发基金鸿沟1800亿元（其中700亿指数家具、1100亿主动家具）；③存量固收+基金：Q1存量固收+净申购约800亿元。

　　二是牵扯项放缓：存量主动偏股家具净赎回降至344亿元，而2025Q3、Q4永诀为2470亿元、1479亿元，主动家具的赎回压力此前照旧获得开释。

　　私募基金备案鸿沟抓续提速，3月的新增备案鸿沟创“924”以来新。

　　2. 时间变了，基金抓仓的历史律例，也不宜再作念线外

　　历史律例来看，很难有个行业在20以上的抓仓过2个季度。

　　然而，跟着A股市值结构的变化，历史对值很难作念线外，相较于市值的配比例具有参考意旨。

　　历史中共有7次单行业基金建设比例达20的情形，其中4次将来6月跑输万得全A，7次额收益均值-3.5。

　　但从副角度看（基金建设比例相较于A股解放流畅市值占比），现时电子行业基金建设比例为22（贯穿3个季渡过20），配幅度仅0.6倍，与历史比较反而是配低的次。

　　有是25Q4加仓多的行业，Q1的回撤主要相聚在3月。

　　26年Q1来看，单季加仓的行业回到通讯。

　　3. 基金重仓股由谁“登顶”，映射了经济转型与时间红利的变化

　　基金重仓股由谁“登顶”，亦然经济时间红利的变迁。

　　26Q1，中际旭创、新易盛仍均位于前三大抓仓股中。早期由金融地产主（2006年），随后破坏崛起（2011年），科技初（2013-2015年），之后归来中枢金钱白马龙头（2017-2019年），随后端制造接棒（2021年），现时再次聚焦科技（2026年Q1）。

　　4. 复盘公募基金季度加仓念念路：AI、电新、加价

　　岁首以来景气预期的向：AI产业链发散，油气加价链，新动力等。

　　此外，26年成气笃定比较的向，依然是除了AI除外机构共鸣增抓的向：有（小金属），通讯，机械，化工

　　二、金钱及板块建设：仓位略有下行，份额继续赎回

　　26Q1三类主动权利基金仓位均小幅下行。

　　平庸股票型仓位相较于25Q4下跌0.1pct至88.2；偏股羼杂型基金仓位下跌1.0pct至85.7；生动建设型基金仓位下跌2.2pct至74.1。

　　主动偏股基金举座，抓仓小幅下行、市值出现缩水，主要受基金份额下跌影响。

　　主动偏股基金举座抓股市值下跌1.5。具体来看，铁皮保温施工平庸股票型下跌0.7，偏股羼杂下跌1.6，生动建设型下跌1.7。

　　基金份额出现下滑，基金份额举座下跌1.8。平庸股票型基金份额下跌1.6，偏股羼杂型基金份额下跌1.8，生动建设型基金份额下跌2.0。

　　ETF份额下滑，主动权利鸿沟富厚在3.3万亿。

　　放胆26Q1，主动权利基金抓股市值3.3万亿元，保障（2025Q4数据）抓股市值3.7万亿元，外资抓股市值3.7万亿元（2025Q4数据），股票型ETF抓股市值2.9万亿元。

　　板块层面，26Q1基金减仓沪300，加仓中证500。沪300建设比例54.72（配10.63）；中证500的建设比例22.08（配4.48）。

　　创业板、科创板建设比例上行。创业板建设比例25.32（配5.54）；科创板建设比例16.62（配6.90）。

　　26Q1基金减仓港股，其仓位下跌至14.0左右。港股重仓抓股市值为2610.9亿元，较25Q4下跌2.2pct。

　　恒生科技遭大幅减仓，仓位从25Q4的6.7下跌1.8pct，现时26Q1达到3.9。

　　港股Q1通讯、石油石化仓位抬升幅度大，传媒遭著减仓。

　　现在基金重仓的港股办法相聚在AI联系办法以及改进药等板块。

　　剔除股价成分，26Q1公募主要增配的港股相聚通讯、油气、地产等行业，减配港股公司相聚大厂、电子板块。

　　三、行业比较：围绕事迹趋势相聚建设

　　（）行业玄虚：加仓有金属、通讯、非银金融，减仓电子、医药生物、传媒

　　兼顾AH股，电子、电力诞生、通讯的对建设比例。

　　剔除行业指数高涨影响后，Q1加仓著的行业为通讯、基础化工、医药生物，减仓多的是电子、有金属、汽车。以配比例（基金建设比例-解放流畅市值占比）变动预计剔除股价变动后的仓位变化，Q1加仓多的是通讯、基础化工、医药生物，而电子、有金属、汽车减仓多。

　　从二行业角度看，通讯诞生、半体、真金不怕火葬及交易在Q1加仓多，元件、工业金属、破坏电子在Q1的减仓幅度较大。

　　以行业所处的配比例历史分位数预计，现在配比例处于历史90以上水位的行业主如果：通讯、基础化工、钢铁、电子、石油石化。处于历史低分位的是食物饮料、计较机、轻工制造、公用事迹、社会劳动等。

　　现在仓位处于近10年以来90分位数以上的二行业如下表，其中大多量仍有额收益，即阛阓动量应比较强。其中，26Q1仓位处于分位数的是通讯诞生、化学成品、农化成品、其他电源诞生Ⅱ、其他电子Ⅱ、装备Ⅱ、冶钢原料。

　　可以看到，公募基金建设在分位数的行业，季度股价的额发达多可以。

　　二行业仓位处于近10年以来10分位数以下的行业如下表。其中，处于历史低分位数的是软件开拓、计较机诞生、饮料乳品、中药Ⅱ、居用品、影视院线。

　　从2026年季度末来看，基金相对行业解放流畅市值占比，行业配了7个行业，配幅度大的是通讯。

　　26Q1大多量行业建设比例联系于其解放流畅市值处于低配景况。26Q1基金低配幅度大的行业有：公用事迹、非银金融、计较机、建筑荫庇等。

　　（二）TMT产业链：围绕置信度的域扩散

　　AI产业链：外洋算力链向光通讯上游延迟要领扩散，光模块保管位，PCB、劳动器延续减仓。

　　外洋AI链上，基金仍然围绕北好意思Capex推广作念建设，但从单纯抱团扩散到光纤光缆、光芯片、AIDC供配电等细分要领。

　　此外，外洋AI链二梯队如PCB/CCL从中枢重仓参预位震憾，26Q1出现明位减仓；

　　而劳动器ODM、液冷、电源等配套要领也参预仓位震憾期。

　　国产算力面，加仓要领主要相聚在IDC，AI芯片分化，CSP、制程仍延续减仓。

　　相对东说念主少的向在软件、哄骗端，恭候AI哄骗端的预期变化。

　　计较机主要要领仓位低位企稳。传媒板块中游戏位减仓，港股互联网多在减仓。

　　（三）加价链条：PPI环比转正、肖似往还催化

　　有金属继25Q4加仓大后，26年Q1迎来分化。

　　受益于避险属的黄金及新动力结构复苏的锂矿继续获机构加仓，而受民众经济复苏预期扰动的工业金属、小金属仓位位回落。

　　PPI链条的加价要领：“供给遏抑+加价”仍为机构主要建设痕迹。

　　动力：地缘政突破使得动力价钱位启动预期升温，油气链条（煤炭、真金不怕火葬）获机构著增配。

　　中游材料：结构加价要领获加仓，化工是十年新，典型行业如农化成品（化肥）、玻璃玻纤（电子布）。

　　（四）新动力产业链：震憾中普及

　　主如果新动力车产业链孝敬，风电、光伏产业链仍遭减仓。

　　围绕产业链也延续增抓：锂电材料、中游电板、储能。

　　（五）医药：改进药延续下跌，CXO延续小幅抬升

　　（六）端装备：军工底部企稳，机器东说念主仍在消化

　　军工：仓位回升主要由帆海装备（船舶）孝敬，军工电子、大地兵装等子板块仍遭减仓。

　　机器东说念主产业链：建设降至24年的偏低水平。

　　（七）内需板块：围绕结构的α要领建设

　　CPI链条β依然较弱，但机构仍积寻找α要领建设。

　　白电、白酒等传统破坏板块建设比例仍在探底，但结构景气要领如食物加工，调味发酵品获机构贯穿加仓。

　　（八）出口链：预期还未企稳，往还后仍待不雅察

　　工程机械、摩托车、白电等权重出口链板块均遭著减仓，而逆变器等储能景气受益品种获小幅加仓。

　　四、个股建设：抓股相聚度有所下跌

　　26Q1基金重仓股中top10的抓股比例约为20.16，抓股相聚度较上季度略有下跌。

　　新参预前十名次的重仓公司为药明康德，而寒武纪-U退出前十大。

　　剔除股价涨跌影响看，主动偏股型公募基金26年Q1加仓多的个股是亨通光电、中天科技和长飞光纤等；

　　26年Q1减仓多的个股是腾讯控股、紫金矿业、寒武纪等。

　　风险辅导

　　讲演不提供操作提倡；基金季报仅清晰十大重仓股；生动建设基金仓位不富厚；基金建设仅反应畴昔信息；部分投金钱业类的基金（如医药基金等）鸿沟日益增长，会对行业建设数据产生定影响。

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