、重申归来“两阶段高涨行情”的中期判断。短期跌，后续还有震憾休整阶段，26H2可能还有新轮改造行情。本轮市集底，亦然(小盘成长)作风底连云港管道保温工程，前期占向赢利应上行慢启动。少数景气结构演绎立行情，是震憾休整阶段的典型特征。少数景气结构，雷同受行情演绎规则管制，短期纠合高涨反馈功绩增后，也会转向位震憾阶段。

　　咱们的中短期市集不雅点正在考据，重申不雅点：好意思伊冲突下，宏不雅状态禁止，至极悲不雅的状态基本排斥。好意思伊冲突行为钞票订价主要矛盾的阶段告段落，风险偏好触底回升。市集归来“两阶段高涨行情”的中期形貌，短期跌后，后续震憾休整阶段还可能延续段期间。2026年下半年，市集总体可能朝上冲破，演绎新轮改造行情。

　　本轮市集底，亦然(小盘成长)作风底。本轮小盘成长诊疗，履历了要紧结构向顺周期切换 + HALO往来 + 好意思伊冲突激勉风偏钞票出清，诊疗的期间和幅度齐相对充分。本轮成长作风归来，中好意思共振。好意思股纳斯达克改造，A股创业板改造。这佐证了，A股中期简略率照旧上行趋势。关于暂时莫得新催化的向，对和相对收益的低点也曾出现，但行情可能是慢启动，再改造的期间是季度别。

　　创业板演绎立行情，在理由之中，但仍要受产业趋势行情演绎规则的管制。创业板短期涨幅与功绩增对应，估值核心并未明抬升，内在沉稳较强。参考历史上震憾休整阶段复盘，产业趋势干线延迟 + 宏不雅叙事拓展，仍能够带来弹投资契机。但总体估值处于位区域，板块联动偏弱，少数景气催化下有基本面Alpha的向，演绎立行情是常态。立行情演绎的步地依然有：产业景气考据→股价高涨，估值提高→短期价比镌汰，中期估值管制现→行情滞涨，横盘震憾，恭候首要催化决定向。短期创业板纠合高涨后，也正在转向位震憾阶段。

　　短期行情的资金供需环境：ETF、建树类资金、固收+和量化组成订价“阶段高涨”的角落资金。现阶段，好意思伊冲突激勉的资金负轮回已告段落，但短期增量流入相对26Q1仍偏弱：行业ETF范畴快速减轻后，已底部企稳，但总体尚未归来增量流入，惟一个别动量向的ETF范畴蔓延。建树类资金增配季度是峰期，年中是保费新增淡季连云港管道保温工程，增量流入角落走弱。固收+脉冲式减轻后，快速复原。短期惟一结构增量，铁皮保温总体增量资金弱于26Q1。这么的增量资金环境，足以复旧，但复旧冲破略不足。A股快速回到中期核心区间后，仍需要震憾休整段期间。

　　二、季报考据期行至尾声，“重践诺”市集特征需要新的锚定点。二季度心境什么？1. 5月环节事件考据：特朗普访华，好意思联储主席嘱托前后的货币计谋抒发。2. 新增景气开端，不雅察供应链安全和动力安全，能否向出口出海链景气Alpha转换。3. 非功绩期 + 总体赢利应处于相对低位，后续可能有阶段主题活跃、赢利应扩散行情。

　　本轮A股功绩考据期，“重践诺”是核心市集特征。功绩预期的科技龙头是主要契机。功绩期之后，二季度心境什么？1. 二季度宏不雅层面，环节考据节点并未几。5月特朗普可能访华，组成地缘政走向的环节考据期。5月好意思联储主席嘱托前后，货币计谋预期可能加明确。2. 经济结构亮点，仍是外需重于内需。内需即便延续，也濒临后续握续的担忧，不易带来弹投资契机。而供应链安全 + 动力安全，可能向出口出海链景气Alpha的转换，考据产物加价，向国外顺价成本端压力。这组成新增景气的首要开端。制造业有契机的阶段，外资回流 + 中东本钱流入可能酿成共振，提高行情弹。3. 现时涨幅较大的向纠合在科技龙头，赢利应扩散尚不解。季报考据期收官，功绩空窗期开启，个成心于主题行情演绎的窗口出现。后续可能阶段演绎主题活跃、赢利应扩散行情。

　　三、创业板龙头纠合高涨后，也开动向位震憾过渡。连接指示，下阶段，新动力、新动力汽车和出口链，可能是景气考据增多的向，后续雷同可能演绎立行情。短期可能演绎主题扩散行情的向，心境生意和半体。

　　创业板龙头纠合高涨，反馈功绩增后，短期内估值核心抬升的条款偏弱，行情也开动向位震憾过渡。现阶段，板块轮动不会停在原地，后续弹投资契机可能来自于新的景气细分行业。咱们连接指示，下阶段，新动力、新动力汽车和出口链，景气考据可能连接增多。“买景气”的果可能著好于前期“买对冲”。

　　后续可能演绎阶段的主题扩散行情，现在来看，生意和半体，是市集共鸣正在凝华、行业ETF范畴已有所蔓延的向。

　　风险指示：国外经济衰竭预期，国内经济复苏不足预期。

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