本文来自微信公众号： 潮涌 AI ，作家：潮涌 AI 裁剪部，原文标题：《梅卡曼德招股书拆解：拿下「具身眼脑手股」，也挤不进梯队》

如若说本年上半年是具身智能赛谈的融资潮，那么，下半年对是 IPO 潮。

冷不防就有机器东谈主公司开释出上市音书，似乎谁齐要卯足劲滩下"具身智能 xxx 股"。

这不"具身眼脑手股"就来了。

8 月 16 日晚，港交所官网示，梅卡曼德（雄安）机器东谈主科技股份有限公司（下称"梅卡曼德"）认真通过港交所上市聆讯。

梅卡曼德，不作念机器东谈主整机，各异化在于注为机器东谈主提供"眼脑手"智能组件，这亦然其 IPO 所出公关帽子的中枢起因。

从工业 3D 视觉厂商，再到人人先的具身智能基础设施提供商，梅卡曼德的叙事跃迁，找准了期间聚光灯的密码。

深广的是，范式调度背后，其有可以的数据解救—— 2023 年至 2025 年，梅卡曼德营收从 1.808 亿元增长至 3.888 亿元；2026 年季度营收达 1.069 亿元，同比增长 73.1；毛利率大幅攀升，三年间毛利率从 39.1 跃升至 51.1，再升至 64.6，2026 年季度保管在 64.8 位。

梅卡曼德招股书

梅卡曼德后笔投融资动态停留在 2025 年 7 月，完成 3.17 亿元 Pre-IPO 轮融资，投后估值 63.67 亿元东谈主民币（约 64 亿）。

这估值得有点"低调"，毕竟在越发拥堵的具身赛谈，估值 200 亿的公司就有不下 10 ，但是当这些 200 亿估值公司不断传出要 IPO 的进度音书之时，"低调"的梅卡曼德却先下手为强了，并喊出了"具身眼脑手股"这嘹亮标语。

之于梅卡曼德而言，先上桌就等于赢了么？不全然。即便 IPO 再奈何顺利、标语喊得多响亮，莽撞市集对于梅卡曼德的身位判断还在哪里，它依旧很难挤进这个明星赛谈的梯队。

"复利"与"人人化"

不作念完竣东谈主形机器东谈主的梅卡曼德，在新的叙事里，要作念机器东谈主的"感官系统"和"神经系统"。

其居品镶嵌到客户工场里种种斥地的"躯壳"中，让正本艰巨的机械装配得回三维空间感知和自主决议的才调。

时刻旅途上，先用 3D 视觉硬件（工业相机）捕捉环境中的点云数据——可以意会为给机器双能测距、能建模的"立体眼睛"；再重叠经由海量工业场景教育的度学习算法，让机器在货品显示堆放、金属名义反光、物体彼此讳饰等真实工场的复杂条目下，我方识别场地、判断奈何捏取、打算同一旅途，而不需要工程师逐行编写瓜代。

从招股书来看，梅卡曼德障翳了包括汽车、重工业、物流、机器东谈主、新动力、破钞等末端客户。

而在其中，客户的复购价值得以体现。

存量客户孝敬的收入占比从 2023 年的 61 升至 2025 年的 78，单客户平均购买量从 7.2 台增至 13.2 台。

这也便是梅卡曼德从 2023 年到 2026 年季度实现营收增长、毛利率处于位的要道原因之赣州罐体保温。

除了"复利"是招股书里的亮点除外，梅卡曼德的人人化进展相通谢却小觑。

2023 年至 2025 年度，国外业务收入区分为 5860 万、9770 万及 1.955 亿元，年复合增长率为 82.7；国外业务收入占比也在大幅增长，区分为 32.4、36.4 及 50.3，讲明期内国外业务毛利占公司全体毛利的半以上。

德国慕尼黑、日本东京、好意思国底特律、韩国尔等地齐设有子公司进交运营，其业务已障翳近 50 个国和地区。

在这两重势发达之下，盈利时刻表的果真度，也高出赞成在毛利率与用度率管控的双重解救上。招股书示，经和洽净死亡从 2023 年的 3.34 亿元快速收窄至 2025 年的 1.09 亿元，三年压缩近七成：而在 2026 年季度高出降至 3347 万元。

从招股书总体来看，梅卡曼德在营收增长、毛利率抬升、鸿沟应现、死亡收窄、客户质料与复购才调以及国外业务的拓展等面齐作念到了杰出恢复，这亦然其顺利敲响 IPO 大门的中枢身分，它稳稳地考证着自身营业化落地才调，但这个才调有多大，并不少说。

"具身眼脑手"这三座山河，莫得那么好？

对于机器东谈主的感官、大脑、触觉这些概括化具身身分的争夺，然是具身赛谈越来越拥堵的要道所在，不少公司占据"眼脑手"其实环就耕于此、张开本钱叙事，但梅卡曼德告诉本钱市集的，接下来要作念的是"通吃"。

梅卡曼德标明，要作念面向具身智能的下代基石组件，旨在匡助机器东谈主好地草率物理寰球的变化，去草率不断变化的重负务要求。

这些基石组件基于多模态大模子开发，集成了有的 Mech-GPT、精度 3D 相机以及 Mech-Hand 五指智谋手。这便是梅卡曼德出的所谓"眼脑手"的基石主见。

本质来看，梅卡曼德意图认我方是机器东谈主"感官 + 阐发"基础设施供应商，用" 3D 视觉硬件 + 工业 AI 算法"的圭臬化组件，让种种机器东谈主在复杂真实环境中"看得懂、思得通、干得了"，面前中枢变现场景是工业自动化，耐久叙事是具身智能期间的通用感知 - 决议进口。

在这"眼脑手"打算里，铝皮保温说得通的是"眼"这部分，是梅卡曼德的基本盘所在。Mech-Eye 系列精度、速率等场地与厂商同处梯队。

但当下的"眼"也要靠近护城河有限的局势。工业视觉"场景碎屑化"致算法难以跨场景复用。严峻的还要靠近高下流挤压，面是海康威视、奥普异常切入工业场景，另面是埃斯顿、汇川等实践厂商自研视觉模块趋势明。

是以，不难意会，梅卡曼德急于去把"脑"与"手"拿过来，讲出"具身眼脑手股"的故事。但他然低估了件事，在具身赛谈，"脑"与"手"的内卷程度，然则相当澎湃。

先看"脑"。

梅卡曼德的多模态大模子（Mech-GPT）配上 AI 算法平台，能酿成意会场景、自主打算、泛化理的智能决议。

Mech-GPT 多模态大模子交互演示

这是梅卡曼德估值跃迁的赌注但鸿沟著。

梅卡曼德所擅长的工业化场景与当下为浩荡的破钞场景照旧存在本质不同的，工业场景所教育的数据，并不成犍到位，并且梅卡曼德的大脑发达多照旧在分拣货品与自动取货，这在内卷的机器东谈主赛谈，早已不是崭新事。

如若不成在复杂、具有营业化价值的场景展现我方的"大脑"才调，岂肯与批正在不断拿钱加聚焦大脑教育的物理 AI 公司竞争呢？

在"具身大脑"这赛谈上，本钱市集的上市身份并非竞争壁垒，信得过的较量维度长久聚焦于两个中枢场地：数据闭环的厚度与模子泛化的跨度——前者决定算法能否继续从真什物理交互中收受养料，后者检会教育恶果能否跨场景、跨实践、跨任务迁徙复用，二者共同组成具身智能基础设施商的硬科技成。

在看"手"，Mech-Hand 五指智谋手被梅卡曼德的较为"角落"。

比较"具身大脑"的本钱涌向与内卷程度，智谋手与触觉这块相通不遑多让。之于梅卡曼德而言，是薄弱却危境的延伸。在"眼"未酿成统力时贸然进入"手"，可能堕入"样样通、样样松"。

论是"脑"照旧"手"，当这两者继续入场，是需要重金钱插足的，且研发插足也需高出与梅卡曼德所擅长的"眼"旗饱读相当，这就可能致资源漫步代价可能是两线失守。

喊出"具身眼脑手股"，作念到"通吃"，但也许让梅卡曼德忽略了三个智商时刻范式、竞争壁垒、营业样式各不疏导。

这大统的"东谈主设"，在之前不断的市集考证战里，然很难伫立。

先上桌，仍难挤进梯队

2026 年被称为"具身智能 IPO 元年"，行将到来的"东谈主形机器东谈主股"宇树估值将达到 610 亿。

而在宇树之后，智元、自变量、智平、星海图等批 200 亿估值的具身玩们也齐嗷嗷待哺，恭候时机，大举迈向 IPO 历程。

在此之前，梅卡曼德的细则，像是本钱市集的开胃菜，但是这占时机，能让市集给梅卡曼德开出多的估值支票吗？并不定。

论是其还莫得盈利，照旧全年营收仅 3.888 亿元这件事，对于胃口巨大的本钱市集来说，齐是偏小的基数，毕竟它所擅长的"眼"照旧赛闲话花板太低了，而错愕拿出来充任门面的"脑"与"手"，还属于新代组件，尚未大鸿沟孝敬收入，故事照旧讲出来，但营业化收入还没竣事。

并且，市集上教育的机器东谈主公司的"脑"与"手"齐在赞成我方的投资盟友或者昆玉公司，梅卡曼德岂肯任意插得进来。

清贫喊出"具身眼脑手股"，不难意会，又是次占主见大于细则落地的次操作。

但是，好在它顺利走上了桌。

梅卡曼德的 IPO，是机器东谈主产业从"时刻考证"迈向"本钱考证"的要道步。

其招股书精妙之处，在于用工业视觉的细则解救短期事迹，器用身智能的思象力开耐久空间，也让"具身眼脑手股"这标语带着公司实践被浩荡的市聚集记着。

风险相通存在，"眼脑手通吃"叙事可能无极计策焦点，在产业爆发期错失耕单点的契机，深广的是，有可能会发现物理 AI 战局远比它思象的还要不吉。

"先上桌"自己不等于赢，但如实得回发的职权。

还处在 64 亿估值的梅卡曼德能否从"股"进化为"梯队"，取决于上市后能否将本钱信任滚动为时刻鸿沟的了了、营业率的赞成、以及深广的——对"不作念什么"的计策定力。手机：18632699551（微信同号）相关词条:铁皮保温    塑料挤出机     钢绞线    玻璃卷毡厂家    保温护角专用胶

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