利润跌了，AI 运行创收。

定焦 One（dingjiaoone）原创

作家 | 金玙璠

剪辑 | 阿伦

小米公布了份"利润承压、AI 还在起步"的财报。

8 月 18 日，小米公布 2026 年二季度事迹：收入 1089 亿元，同比下降 6.1；经调遣净利润 62 亿元，同比下降 42.6；全体毛利率从客岁同期的 22.5 降到 19.8。手机毛利率降到 8.5，IoT 收入同比下降 19.2，汽车及 AI 等翻新业务策划亏空 26 亿元。

图源 / 小米 2026 年二季度财报

客岁二季度，小米经调遣净利润同比增长 75.4，基数放大了本年的同比降幅。利润下滑的原因也比拟明晰。存储等中枢部件加价，压缩了手机利润；电补贴退坡，影响了 IoT 与活命忽地居品销售规模；汽车托付量还在增长，但车型结构变化、部件加价和 AI 关连参加，仍然压低了分部毛利率。

看上半年，小米收入 2080.6 亿元，同比下降 8.4；经调遣净利润 122.9 亿元，同比下降 42.8。小米的事迹，仍是从客岁的增长转为利润下滑。2025 年全年，小米收入 4572.9 亿元，同比增长 25；归母净利润 416.4 亿元，同比增长 76。

不外，这季也不是莫得亮点：手机价钱上去了，AIoT 征战仍在加多，汽车托付持续增长。

小米还次在财报中明确点名 Xiaomi MiMo 大模子系列，称其他关连业务收入的增长，部分来自 Xiaomi MiMo 关连 AI 业务，但 MiMo 收入莫得单败露。

过客岁，小米股价从点跌去半以上。2025 年 8 月，股价还在 53 港元隔邻；跟着汽车托付数据变好、AI 预期变热，9 月 25 日度冲到 59.5 港元。随后，市集把注主见转回手机毛利率、IoT 需乞降汽车盈利，股价路回落，2026 年 6 月低跌到 21.4 港元。7 月到 31 港元，到了 8 月 18 日，又回到 26.3 港元隔邻。

股价下落反应的并不仅仅这季少赚了几许钱。市集思知说念，汽车的托付能不可换来利润，AI 参加什么时候能在居品和收入里看到答复。

01. 手机加价黄山铁皮保温，IoT 承压

先从手机、IoT 和互联网管事看起。它们决定小米现存业务能孝顺几许利润。

小米 2026 年二季度三大传统业务收入占比

图源 / 小米 2026 年二季度财报

这季小米手机明的变化，是价钱上去了。

手机 ASP 达到 1351 元，同比增长 25.9，创下历史新。大陆 3000 元以上手机销量占比达到 32.1，同比普及 4.5 个百分点。季度出货量为 3120 万台，小米仍保抓巨匠前三。

存储加价之后，小米主动削减低端机型出货，先保住居品结构和利润。电话会上，小米集团总裁卢伟冰暗示，短期不再单纯追求手机数目，而是要在规模和利润之间作念均衡。

但这季手机收入 421 亿元，同比下降 7.5，毛利率也从 11.5 降到 8.5。ASP 涨了，存储成本涨得快，端化带来的收益被对消了部分。

小米 2026 年二季度三大传统业务毛利率

图源 / 小米 2026 年二季度财报

卢伟冰判断，三季度内存成本涨幅会放缓，但四季度或者率仍会逐渐高潮，价钱仍在位。小米会持续调遣居品结构和发布节律，9 月还会进入密集新品发布期。手机能不可多赚点，接下来就看存储价钱和端居品销量。

IoT 与活命忽地居品收入 313 亿元，同比下降 19.2，毛利率从 22.5 降到 20.1。公司解释，主要原因是大陆电补贴退坡。

适度 6 月底，小米 AIoT 平台贯穿征战达到 11.6 亿台，领有五件及以上征战的用户达到 2460 万。

IoT 的增长要点正在发生变化：境外的平板、智能电视和可衣裳居品，因为国际渠说念膨胀和居品品类加多，仍在增长。电话会还提到黄山铁皮保温，小米将在 IFA 展示东说念主车全生态，大型电将进入欧洲市集。

互联网管事收入 90 亿元，同比下降 0.6，毛利率为 76.8，同比普及 1.4 个百分点。其中，告白收入 72 亿元，同比增长 4.8；游戏和其他升值管事收入下滑，对消了部分告白增长。巨匠 MAU 达到 7.7 亿，同比增长 4.8。

按分部数据野心，互联网管事毛利约 69 亿元，过 IoT 的约 63 亿元，成为这季毛利孝顺的业务。客岁同期，IoT 毛利孝顺还排在互联网管事之前。

手机和 IoT 还莫得归附增长，铁皮保温互联网管事固然孝顺了多毛利，却仍然依赖前两块业务的用户和征战。接下来，市集把主见转向汽车、AI 和出海。

02. 汽车还在爬坡，出海和 AI 尚未接棒？

小米正在把多资金投向汽车、AI 和关连基础圭臬。二季度，小米成本开支为 36.2 亿元，其中智能电动汽车及 AI 等翻新业务的成本开支为 23.8 亿元，较季度增长 59.5；手机 × AIoT 成本开支则从 17.8 亿元降至 12.4 亿元。

小米 2026 年二季度成本开支结构

图源 / 小米 2026 年二季度财报

先看汽车：规模仍是作念起来了，利润还莫得跟上。

小米二季度托付 10.4 万辆，同比增长 28.2；汽车收入 239 亿元，同比增长 15.9。同期大陆乘用车大盘售量同比下降 22.0，小米汽车还在从其他手里用户。

适度 7 月底，小米前七个月托付约 21.6 万辆，要是全年 55 万辆磋磨不变，后五个月要托付约 33.4 万辆，月均约 6.7 万辆，托付节律明要比上半年快。

平均售价下来了：二季度汽车 ASP 为 22.9 万元，同比下降 9.6。客岁同期价 SU7 Ultra 车型占比，本年该车型托付占比下降，车型结构变化拉低了概括 ASP。中枢部件加价，也在持续挤压利润。

汽车及 AI 等翻新业务二季度毛利率从客岁同期的 26.4 降到 19.2，策划亏空约 26 亿元；亏空较客岁同期的 3 亿元明扩大，但比季度约 31 亿元有所收窄。

接下来，澎程系列是汽车业务的。措置层暗示，7 月发布的昆仑技巧架构仍是用于澎程 N90 MAX 和 N70 MAX 两款增程 SUV，预售价差异为 30 万元和 26 万元，厚爱发布安排在 9 月。措置层判断，澎程面向的庭用户和多东说念主出行场景，与 SU7 现存用户类似度较低。

澎程能不可同期带来销量和好的利润，要等上市后的订单、托付和车型结构数据。市荟萃存眷两点：澎程能否带来 SU7 除外的新用户；新车放量后，汽车概括 ASP 和毛利率怎么样。

汽车出海的时刻表跳跃明确。电话会显露，小米汽车厚爱出海仍规划在 2027 年下半年，已有至少七八国际头部经销商主动盘问。手机和 IoT 的国际渠说念不错提供销售基础，但汽车还需要立的售后、备件和维修体系，也要建设信任。

除了汽车能不可利润，AI 能不可酿成立收入，亦然市集存眷的。小米财报败露，智能电动汽车及 AI 等翻新业务分部的其他关连业务收入为 10 亿元，其中包括智能电动汽车售后管事收入和 Xiaomi MiMo 大模子系列关连 AI 业务收入。MiMo 的具体收入规模莫得单败露。

措置层提到，API 调用和 Token 案仍是运行孝顺收入，但现阶段仍会先扩大模子才智和运用范围，把 AI 接入东说念主车生态。MiMo 仍是运行进入 HyperOS、小和米腹地智能等居品与管事。它能否从居品变成领略的 API、Token 或订阅收入，收入和毛利何时能够单败露，是市集存眷的。

除了大模子，小米也在进东说念主形机器东说念主，并先在自有汽车工场测试。现在，机器东说念主已进入上料和总装等工位，部分任务得手率达到 90 以上。电话会上，措置层暗示，小米将在 2026 寰球机器东说念主大会次面向公众展示款约 1.7 米的全尺寸东说念主形机器东说念主。

汽车要看车型结构和毛利率，出海要看销售与管事采集能否落地，AI 和机器东说念主则要讲授居品证据能带来收入。

03. 小米被低估了吗？

适度 8 月 18 日收盘，小米股价在 26.3 港元隔邻，对应的市盈率约为 15-17 倍。这个估值不算，但也不可据此判断小米被低估。汽车、AI 和巨匠生态的价值，终还要看能不可升沉为收入和利润。

小米的财富底盘和回购算作，为估值提供了定赞助。财报败露，公司适度 6 月底抓有约 920 亿元被投公司账面财富；盛估算其净现款约 1760 亿元，折合每股约 10.5 港元。适度 8 月 13 日，小米年内已回购约 117 亿港元，并通过 200 亿港元的新回购规划。

图源 / 小米官网

位永久存眷小米的投资东说念主合计，市集现在仍主要按照硬件公司的逻辑给小米订价。手机和 IoT 决定当期利润，汽车和 AI 则被放在"改日再看"的位置。这么的订价有合理，但要是汽车、AI 以及小米已有的用户和生态资源背面确切产生多收入，今天的估值就巧合能反应它的永久价值。

是以，小米是否被低估，不可只看现时市盈率，还要看改日几个季度能不可拿出好的事迹：传统业务稳住，汽车毛利率，MiMo 收入单败露。这些变化要是陆续出现，市集才多情理再行评估小米。

* 题图着手于小米官网。地址：大城县广安工业区相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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