固原不锈钢保温 富姐姐撑腰，立景转换建树8年冲IPO

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　　日赚个小商酌的公司IPO了，疑会在老本市集引起远大的震憾。

　　近日，立景转换科技股份有限公司（以下简称“立景转换”）新港股招股书，再度叩响港交所的大门。据招股书，2025年，立景转换终了营业收入347.55亿元，日均近个亿。

　　不外，相较于坚硬的吸金才气，市集似乎热心立景转换的独创东谈主以及他背后站着的富姐姐。

　　立景转换的独创东谈主为来喜，要是你不熟习他的话，他的姐姐你定会熟习，她等于“果链女”、女富来春。

　　算作“果链氏”族在精密光学域的热切布局，立景转换的发展也与族的赈济密切关系。

　　开局买买买，复刻“立讯”形态

　　与姐姐来春的赤手起不同，来喜在立景转换之前，就还是在立讯精密任职十余年并直担任总务司理，其间着实经历了立讯精密创立、上市、参预“果链”的发展全历程，这也为其日后创立立景转换下了基础。

　　创业关于好多东谈主来说，很难。但对背靠“果链女”的来喜来说，创业这件小事，拿钱开路就好了。

　　尽人皆知，立讯精密能够成为目下的“果链哥”，与它的几次要道并购密切关系。2011年，5.8亿元收购昆山联滔60股权，拿到苹果供应链的“入场券”；2012年收购福建源光电装55股权，切入汽车相连器域；2013年收购德国SuK股权，参预汽车塑胶件域；2016年收购苏州好意思特51股权，发达获取AirPods代工经验；2020年斥资33亿元收购纬创资通在内地的iPhone制造业务，成为iPhone整机制造商。

　　在完成“果链”的度布局后，立讯精密又开启多元化布局，法依旧是“买”。2022年，立讯精密与奇瑞控股集团签署计谋相助框架合同，发达攻击新动力汽车域；2024年，以5.25亿欧元收购德国莱尼50.1股权过火全资子公司LeoniK的股权，加快汽车业务内行化布局；2025年7月，又完成了对闻泰科技奢侈电子系统集成业务关系子公司的收购，跳动加强在安卓生态系统的研发与制造才气。

　　凭借次次并购，立讯精密从出产相连器的小企业，发展为横跨奢侈电子、通讯及数据中心、汽车电子等多域的内行精密智造经管案提供商。

　　有了立讯精密的顺利案例在前，立景转换照抄功课就好了。于是在2018年，来喜以3.6亿好意思元的对价收购了光宝科技旗下的相机模组办事部，发达建树立景转换，切入录像模组业务。

　　这次收购为立景转换带来了训导的产能与技艺，热切的是原部门与华为等主流手机的客户关系也并接办了。

　　而这仅仅立景转换“买买买”的步。参预“果链”是立讯精密顺利的运行，立景转换当然也在寻找进“果链”的契机。

　　契机很快就出现了，何况依旧是“买”出来的契机。从2020年运行，立景转换分阶段收购港股上市公司伟电子的股权，取得伟电子控股权。伟电子是苹果前置录像头供应商，双自2009年运行恒久保握着精湛的相助关系。立景转换在招股书走漏，这次来往完成后，策略参预客户A的相机模组业务。鸠合伟电子的客户关系，“客户A”即为苹果公司已成为行业共鸣。

　　与此同期，立景转换也在拓展业务范畴。2022年固原不锈钢保温，收购光宝集团旗下影像办事部，将业务蔓延至印机、扫描仪等灵敏办公征战的光学集成域；2025年，立景转换收购柯尼卡好意思能达上海工场，获取中端光学镜头和车载镜头的量产才气。此外，还与激光雷达企业速腾聚创建树合伙公司，将业务范畴跳动拓展至智能汽车。

　　至此，个以“光学”为中枢，业务隐敝奢侈电子、汽车电子、灵敏办公以及智能机器东谈主、XR智能末端、智能眼镜等新兴域的“新立讯”基本完成复刻。

　　股权面，立景有限公司握有立景转换48.06股权。其中，来喜握有立景有限公司56.34股权，景汕有限公司领有约43.66。而景汕有限公司背后是来春、来胜和来娇三兄妹，分裂握有34、33、33的股份。兄妹四东谈主通过致举止关系共同限度立景转换，为公司本色限度东谈主。

　　背靠族产业，凭借度切入苹果供应链，立景转换的功绩也非常能。招股书示，2023年至2026年前5个月（以下简称“请教期”），分裂终了收入152.48亿元、279.14亿元、347.55亿元、136.24亿元，期内利润分裂为5.88亿元、10.52亿元、16.9亿元、7.76亿元。

图：招股书 

　　“果链”围城：进退之间的得与不得

　　创立短短八年，立景转换已成长为年入近350亿元的光学巨头。

　　招股书示，按2025年收入计，立景转换在内行奢侈电子录像头模组域排行内行厂商中二，厂商中。其中，中端智高东谈主机录像头模组域排行内行厂商中二，厂商中，并在条记本电脑与平板电脑录像头模组域排行内行厂商中。

　　截止2026年5月31日，立景转换已累计就业内行过340客户，隐敝奢侈电子、汽车电子、灵敏办公等多个细分行业的主流厂商。

　　立景转换的速发展，管道保温施工也劝诱了大宗顶投资机构。IDG老本、红杉、CPE源峰、瓴、君联老本、中移基金、东谈主寿、中信证券、基石老本等20驰名机构，在上市前完成了多轮融资，累计逾52.4亿元东谈主民币。

　　诚然，立景转换也不是莫得流毒。请教期各期，来自五大客户的收入分裂为119亿元、248亿元、313亿元及123亿元，分裂占各期收入的77.9、88.7、90.0及90.1。其中，来自客户A（即苹果公司）的收入分裂为61亿元、172亿元、247亿元及93亿元，分裂占各期收入的39.9、61.6、71.0及68.2。

　　同期，把柄招股书，客户A不仅是立景转换的大客户，同期亦然其中枢原材料供应商。2023年至2025年，立景转换向客户A采购传感器、PCB、VCM及集成电路等材料的金额占比分裂为20.7、36.5和48.5及47.3。

　　苹果边供应中枢原材料，边又是大客户，这种形态也顺利压缩了立景转换的利润空间。请教期各期，立景转换合座毛利率分裂仅为12.0、10.8、10.8、11.6。

图：招股书 

　　这亦然“果链”企业广泛存在的甘好意思烦躁。参预顶供应链，讲授了自己的实力，也领有了安适的收入，但单大客户比重太大收缩了议价才气和抗风险才气。

　　也曾的“果链”企业歌尔股份、欧菲光等于“前车之鉴”。因苹果“单”或间隔相助，都遭逢了要紧贵重。其中，歌尔股份用了两年时辰才重回增长，但市值仍不足时的半。而欧菲光在2021年与苹果间隔相助后，功绩握续低迷，扣非净利润已连亏了五年。

　　事实上，患上“果链”依赖症的不仅仅立景转换，立讯精密算作现时“果链哥”通常对苹果的订单度依赖。

　　2024年之前，立讯精密来自苹果的收入占比终年在七成以上，为了开脱这种被迫场面，立讯精密运行积拓展其他业务。至2025年，来爽脆客户的收入占比已降至56.7，大大缩短了大客户依赖的风险。

　　立景转换其实尝试多条腿步辇儿，包括收购光宝集团旗下影像办事部、收购柯尼卡好意思能达上海工场等，都是在尝试造二弧线。

　　因此说，现时立景转换需要向市集讲授的不是它参预“果链”的技艺才气，也不是它退出“果链”的生计才气。而是如何均衡好对“果链”的依赖与自主发展的空间，在“果链”的围城之中走出属于我方的成长之路。

　　“果链氏”族的交易疆城

　　跟着立景转换赴港IPO的进，以来春为主，来胜、来娇、来喜等兄妹四东谈主构建的交易疆城也成为东谈主们关注的焦点。

　　抽象公开府上，氏四兄妹的族单干中，来春与来输赢责中枢平台立讯精密。胞弟来喜则主攻精密光学模组赛谈，即立景转换。小妹来娇负责软材料制造，据公开府上，来娇在泰贤明造担任董事，制造软材料，出产平板电脑、手机机壳、Magsafe钱包、跟踪征战保护套等，领有苹果、谷歌、华为、立讯精密等客户。

　　其中，算作族交易疆城中枢的立讯精密，比年来握续向汽车、通讯等域跨界解围，以缩短抵奢侈电子大客户的依赖。

　　为此，门建树了对外投资公司立讯投资(香港)有限公司（以下简称“立讯投资”），来娇与来喜各握立讯投资50股权。

　　而要道的项投资等于入股奇瑞汽车，2022年通过立讯投资斥资100.54亿元计谋入股奇瑞体系，拿下奇瑞控股19.88、奇瑞汽车7.87、奇瑞新动力6.24股权。目下，立讯投资握股15.85的成为奇瑞汽车三大推动。2024年，来春出任奇瑞汽车股份有限公司的非实施董事职，负责对集团的经管及营运进行层监督。2025年9月，奇瑞汽车顺利登陆港交所，这笔百亿的投资截止成稿浮盈也百亿。

　　同期，2022年头，立讯精密还通过子公司以总价11亿港元收购港股上市公司铜缆、光缆电线组件厂“聚集科技”72.18的股份。2025年7月，又将欧洲市占率、内行四大汽车线束厂商莱尼纳入交易疆城，并将莱尼的ACS业务并入聚集科技。

　　此外，在汽车电子域，2022年、2023年先后参与了激光雷达龙头速腾聚创的E轮、G轮融资，布局激光雷达量产制造。

　　抽象来看，立景转换的发展要比立讯精密快，创立仅8年就终明显近350亿的年度营收，如今是站在了港交所的门口。

　　诚然，除了“果链氏”族得精彩交易故事以外，东谈主们念念看到的冒失是去掉“果链”前缀的个不依赖单客户、领有自主订价权的交易帝国。

　　这条路立讯精密还是在走了，立景转换何时跟上？或将是故事的新篇章，市集不妨翘首跂踵。

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